天風(fēng)證券：分紅仍為動力煤板塊投資邏輯主線(20240722/08:05)

天風(fēng)證券研報稱，分紅仍為動力煤板塊投資邏輯主線。盡管從2022年以來，煤炭板塊股價的上漲使得分紅收益率有所下降，但分紅仍為投資主線。不同于過去，天風(fēng)證券認(rèn)為2024年下半年市場將更關(guān)注分紅邏輯下的差異化方向，主要有二：1）增量邏輯，彌補分紅收益率的下降；2）一體化邏輯，降低風(fēng)險溢價。關(guān)于今年市場重點關(guān)注的煤電一體化方向。對煤企而言，向下游一體化布局既可以獲得增量，又可以熨平煤價周期，使得公司業(yè)績穩(wěn)定性和遠(yuǎn)期的分紅預(yù)期穩(wěn)定性增強。電廠投資回報率主要取決于三方面因素：電價、煤價、利用小時。布局煤電一體化要綜合考慮當(dāng)?shù)仉娏κ袌銮闆r、煤價情況，以及是否有特高壓配套。