民生證券在報告中稱，今年財政預計存在2.68萬億元人民幣的缺口，政府為保障必要的財政支出強度，或需相關增量政策應對。若四季度增發(fā)普通國債實際落地，綜合考慮年內需求以及后續(xù)的空間、節(jié)奏，1萬億元規(guī)模的概率或更高。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析，具體而言，中央經(jīng)濟工作會議部署了“一個提高、兩個增加”，即提高財政赤字率，增加發(fā)行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發(fā)行使用。其中，預計2025年目標財政赤字率會從2024年的3.0%上調至4.0%左右，這會增加約1.3萬億元的財政支出能力，并釋放財政逆周期調節(jié)加力的清晰信號；預計新增地方專項債券規(guī)模會從2024年的3.9萬億元擴大到6.5萬億元左右（包含化債額度）；預計2025年除了發(fā)行1萬億元左右特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本外，超長期特別國債還會繼續(xù)發(fā)行，發(fā)行規(guī)模會從2024年的1萬億元提高至1.5萬億元至2萬億元，其中對“兩新”（大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新）的支持力度會從2024年的3000億元加大到6000億元左右。整體上看，2025年政府新增舉債額度有望達到15.4萬億元，顯著高于2024年。
華泰證券認為，明年財政力度存在三條準線：1. 從預算內的實際赤字角度，考慮財政的騰挪；2. 從對沖外需的角度，考慮關稅的影響；3. 但對于更廣義財政的部分，準線數(shù)字并不明朗，需要考慮化債的增量效應、預算外的騰挪手段、更為關鍵還是微觀政策的配合。
擴大有效投資、提高投資效益，是解決當前總需求不足、補齊經(jīng)濟社會發(fā)展短板弱項的重要手段。全國財政工作會議強調，2025年要積極擴大有效投資，合理安排債券發(fā)行，以政府投資有效帶動更多社會投資，這對做好政府投資乘數(shù)效應提出更高要求。新的一年，以超長期特別國債與地方政府專項債券為代表的政府債券在發(fā)行節(jié)奏、投向領域、管理機制等方面都將迎來優(yōu)化。受訪專家學者認為，明年政府債券將靠前發(fā)力，集中在上半年發(fā)行。專項債資金在支持改善房地產(chǎn)市場供需結構的同時，還有望向經(jīng)濟新動能擴圍，增強帶動效應。明年政府債券制度優(yōu)化也將持續(xù)，進一步提升資金使用效率。（證券時報）
中國社科院學部委員、原副院長高培勇12月21日在中國財富管理50人論壇2024年會上表示，中央經(jīng)濟工作會議將“發(fā)揮經(jīng)濟體制改革牽引作用，推動標志性改革舉措落地見效”列為明年經(jīng)濟工作的九項重點任務中的第三項。其中，統(tǒng)籌推進財稅體制改革，增加地方自主財力，是特別引人注意的一項。在“增加地方自主財力”這一表述中，最重要的關鍵詞在于“自主”二字。地方財政自主性與分稅制財政管理體制之間的關系可以視為同一問題的兩個方面。高培勇表示，從中央經(jīng)濟工作會議提出的增加地方財政自主性的導向來看，就分稅制的內涵和外延而論，央地財政關系的改革旨在調動的是中央和地方兩個積極性，其落腳點和出發(fā)點在于增加地方財政的自主性，即增強地方財政的確定性、穩(wěn)定性和可預見性。（中證金牛座）
12月21日，第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任楊偉民在中國財富管理50人論壇2024年會上表示，明年穩(wěn)增長的壓力仍然主要在居民消費。中央經(jīng)濟工作會議要求優(yōu)化財政支出結構，更加注重惠民生、促消費、增后勁。所以要降低增量財政用于投資的比重，提高用于支持消費的比重。（澎湃新聞）
野村中國首席經(jīng)濟學家陸挺認為，明年財政政策會更加積極，但財政支出的方向要比財政刺激本身的規(guī)模更加重要。要把錢花在解決最關鍵的問題上，清理過去幾年所積累的債務鏈條，尤其是在房地產(chǎn)行業(yè)。明年赤字率將明顯高于今年（2024年財政赤字率為3%），可能達到4%左右；超長期國債發(fā)行額度有望從今年的1萬億元提高到1.5萬億元；新增地方政府專項債券發(fā)行額度預計也將有明顯的上升。陸挺表示，明年政府融資肯定會明顯上行，規(guī)模將比今年增加約3.5萬億人民幣，相當于GDP的2.6%左右，體現(xiàn)了更加積極的財政政策。貨幣政策方面，陸挺表示，在當前人民幣貶值壓力較大的情況下，降息空間有限。他預計明年將有兩次降息，累計下調0.3個百分點。
惠譽評級表示，加拿大秋季經(jīng)濟聲明 (FES) 凸顯了聯(lián)邦財政持續(xù)緩慢惡化，以及相當大的經(jīng)濟和政治不確定性。此外，排除某些承諾的政策表明FES的赤字和債務預測可能過于樂觀?；葑u評級表示，如果美國對加拿大進口產(chǎn)品征收關稅，加拿大經(jīng)濟增長放緩將對收入造成壓力，而政府可能會增加支出以支持受影響最嚴重的行業(yè)，從而使赤字超過FES基線。
12月18日，滬深300ETF南方（159925）收盤漲0.46%，成交額1.30億元。成份股漲跌互現(xiàn)，上漲方面，招商銀行領漲，興業(yè)銀行跟漲；下跌方面，寧德時代領跌，中國平安跟跌。平安證券首席策略分析師魏偉表示，2025年財政政策將“更加”積極，貨幣政策寬松力度有望繼續(xù)加大。在政策的加力支持下，中國經(jīng)濟面臨的房地產(chǎn)、地方政府債務、中小金融機構三大主要風險挑戰(zhàn)預計在2025年都將得到緩釋。因此，風險溢價的提升將是2025年資本市場定價的主要邏輯。配置方面，權益市場結構性的投資機會在增加，建議關注內需政策支持下基本面預期修復的消費板塊；關注部分困境反轉的地產(chǎn)基建鏈；關注商品漲價，包括受益于地產(chǎn)企穩(wěn)的黑色金屬，及供給端存在潛在擾動的商品漲價板塊。
12月18日，景順（Invesco）發(fā)布《2025年投資展望》，分享對2025年全球市場預期以及對關鍵經(jīng)濟體資產(chǎn)的投資啟示。談及中國市場，景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，2025年中國政府將繼續(xù)提供財政政策支持，并且可能實施更多針對性的財政措施。她認為，中國的刺激政策是一個非常關鍵的變動因素，將對2025年中國乃至全球的經(jīng)濟增長起到非常積極的作用。（上證報）
植田和男：服務價格穩(wěn)步上漲，但并未加速。在我們的前景實現(xiàn)時，維持基本政策立場、調整寬松程度是非常重要的。去年在實現(xiàn)2%通脹目標方面，沒有選擇向退出寬松政策的方向發(fā)展。在我們采取“退出”措施的過程中，并未看到任何重大動蕩。
中國報告大廳聲明：本平臺發(fā)布的資訊內容主要來源于合作媒體及專業(yè)機構，信息旨在為投資者提供一個參考視角，幫助投資者更好地了解市場動態(tài)和行業(yè)趨勢，并不構成任何形式的投資建議或指導，任何基于本平臺資訊的投資行為，由投資者自行承擔相應的風險和后果。
我們友情提示投資者：市場有風險，投資需謹慎。
本文來源：報告大廳
本文地址：//www.kcice.cn/finance/hs/42873.html
京公網(wǎng)安備 11010502031895號
