國泰君安證券研報認為，原料藥行業(yè)處于藥品產(chǎn)業(yè)鏈上游，為藥物活性成分，從源頭決定藥品質(zhì)量。隨著人口老齡化趨勢加重及慢性病發(fā)病率提升，疊加新藥物范式迭代拉動終端藥物需求提升，推動上游原料藥行業(yè)持續(xù)擴容。中國由于工程師紅利、環(huán)保及成本優(yōu)勢過往承接全球原料藥生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移，為全球主工廠之一。當前本土供應(yīng)鏈逐步從低附加值大宗原料藥向?qū)＠疤厣雀邇r值原料藥轉(zhuǎn)型，此外“中間體—原料藥—制劑”一體化及CDMO布局推動行業(yè)發(fā)展破局，空間顯著。2022—2023年受地緣政治沖突影響下上游原材料成本及運費上漲、去庫周期下終端產(chǎn)品價格壓力以及印度產(chǎn)業(yè)鏈競爭，原料藥板塊盈利能力承壓。2024年一季度，季度營收利潤環(huán)比改善，盈利能力觸底回升，行業(yè)去庫周期接近尾聲，終端產(chǎn)品價格企穩(wěn)有望向上修復(fù)。
華鑫證券研報指出，下半年，持續(xù)低價競爭并不能為原料藥產(chǎn)業(yè)帶來良性發(fā)展，判斷更多原料藥企業(yè)會改變競爭策略，推動價格回升。需求方面，新原料藥品種為中國企業(yè)提供了機遇，如GLP—1原料藥，專利即將到期品種的原料藥。中國企業(yè)憑借高效率，高質(zhì)量的優(yōu)勢快速切入上游供應(yīng)鏈。雖然近年來貿(mào)易保護主義有抬頭的趨勢，但仿制藥的競爭就是效率和成本，中國企業(yè)開發(fā)原料藥的時間效率領(lǐng)先，成本的優(yōu)勢則貫穿上下游供應(yīng)鏈。7月起原料藥企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績將陸續(xù)公布，部分景氣好轉(zhuǎn)的品種帶來的業(yè)績轉(zhuǎn)變有望逐步見證。建議關(guān)注：天新藥業(yè)、浙江醫(yī)藥、富祥藥業(yè)等。
太平洋證券發(fā)布研報稱，2024年Q1，原料藥板塊毛利率為36.38%，同比-0.82pct，環(huán)比+1.56pct，凈利率為12.78%，同比+0.73pct，環(huán)比+18.32pct，凈利率同比提升主要原因是期間費用端同比下滑1.48pct，環(huán)比大幅改善的主要原因是減值影響大幅減弱。2023-2026年，下游制劑專利到期影響的銷售額為1,750億美元，相較2019-2022年總額增長54%，多個重磅產(chǎn)品專利將陸續(xù)到期，專利懸崖有望帶來原料藥增量需求，預(yù)計2024年Q2-Q3原料藥板塊需求端有望逐步回暖，迎來β行情。
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