2010年建筑工程行業投資策略和風險分析

　　四萬億投資計劃刺激效應延續將驅動基建建筑領域景氣高位延續。今年鐵道部無論是鐵路基建項目發包數量還是基建投資規模都將低于年初計劃，我們預計2010 年上半年鐵路發包規模將再迎高峰，且明年鐵路基建投資增速將達20%；公路建設領域根據全國及各地規劃看，未來建設總量仍將保持增長；城市軌道交通領域將是未來基建領域的最大增長點，按計劃2015年前將新建地鐵輕軌超過2000公里，總投資超過8000億元。龐大的在手合同及持續增長的基建投資將確保基建建筑企業收入和利潤的持續增長。

　　房地產開發投資與新開工面積增速大幅回升帶動房屋建筑景氣持續上升。

　　今年1~10月房地產開發投資總額28440億元，同比增氏18.9%。受投資帶動，房屋新開工面積累計增速由負轉正，增速較今年上半年大幅回升近20個百分點。按照中信證券房地產行業研究團隊的預測，2010年房地產開發投資增速有望達到20%，從而將帶動房屋建筑工程需求進一步回升。

　　經濟復蘇致工業固定資產投資回暖從而拉動專業工業工程領域景氣回升。

　　在資源富集國和非洲地區水泥需求復蘇帶動下，海外水泥工程需求復蘇明顯，而美國等發達國家市場亦值得期待。而隨著下游需求不斷恢復，我們判斷石仳及化工行業投資增速已經見底，同時今年1--10月全國黑色金屬冶煉及壓延加工業固定資產投資2601億元，同比增長3.8%，維持好轉趨勢，從而將拉動相關工業領域專業工業工程的市場需求。

　　我國對外承包工程步入“黃金時代”有助延長建筑行業景氣周期。基于中國建筑企業日益提升的技術實力、極短的施工工期和較低的人力成本，我們認為已顯露的中國建筑企業稱霸全球建筑市場的趨勢將加速，未來將有效彌補國內基建投資可能下滑引發的需求不足問題。

　　潛在風險分析：經濟復蘇后刺激投資政策弱化、多元化經營、原材料價格大幅波動、匯率大幅波動、應收帳款壞賬、海外經營和安全生產等風險。

　　投資策略：2010年重點關注處于合同釋放期的央企“四大金剛”，長期關注激勵機制充分的細分行業龍頭“三劍客”及升格版“五朵金花”。2010年建議重點關注正在由合同增長期過渡至合同集中釋放從而驅動盈利增長迎來高峰期的建筑央企“四大金剛”一一中國中鐵、中困鐵建、中圍建筑和中困中冶。同時，我們建議長期關注激勵機制完善，且具備長期競爭力的細分行業龍頭“三劍客”一一中材國際、金螳螂、精工鋼構，以及加入剛剛上市的東方園林和即將上市的洪濤股份后升格版的“五朵金花”。