豆類市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

　　近期大連豆粕豆油期貨波動劇烈。目前來看，豆粕基本面仍處于多空交織狀態(tài)，期價后期維持區(qū)間震蕩的可能性仍然較大;而從油脂的基本面來看，后期油脂油料的供給更加充足，基本面空頭氛圍較重，期價維持弱勢震蕩的可能性較大。

　　供需報告對豆類影響偏空

　　美國農業(yè)部3月供需報告維持2012/2013年度美國大豆結轉庫存預估在1.25億蒲式耳不變，略高于市場平均預測的1.22億蒲式耳。盡管截至2月份的美豆出口銷量超過去年同期水平，但預計隨著南美創(chuàng)紀錄產量的大豆上市，未來幾個月美國大豆出口將下降。屆時美豆期價或將承壓下行。

　　3月供需報告上調2012/2013年度全球大豆結轉庫存預估至6021萬噸，全球大豆庫存上調顯示整體油脂油料供應充足，加之4月份南美大豆的集中上市，大豆的供給將會令豆類市場再次遭遇供給壓力壓頂。

　　并且市場關注本月末出臺的種植意向報告，對于2013/2014年度的美豆種植面積，在美豆相對美玉米比價優(yōu)勢下，美豆種植面積預計大幅增加。在2月份舉行的USDA展望論壇中，論壇預測2013年美豆播種面積為7750萬英畝，高于去年的7719.8萬英畝，在單產正常的條件下，美豆產量將大幅增加，預計產量增幅達到10%左右。北美種植面積增加，這將會給豆類期價帶來更大壓力。

　　國內油廠挺粕意愿較強

　　目前國內豆粕處于季節(jié)性消費淡季，但國內大豆庫存持續(xù)下降和油廠現(xiàn)貨豆粕庫存偏低影響使得油廠面臨的降價壓力較弱，加之豆油價格疲弱，油廠對豆粕的挺價意愿較為強烈。

　　中國海關公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國2月僅進口290萬噸大豆，較去年同期減少24.08%。受進口大豆量減少和前期豆粕需求影響，國內進口大豆庫存持續(xù)下降，截至3月11日，國內主要港口大豆庫存僅為451萬噸左右，較上月末下降54萬噸左右。

　　南美大豆到港陸續(xù)增加

　　海關初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月份大豆到貨量估計在290萬噸，低于去年同期的383萬噸。因南美陳豆已消耗殆盡，2月份進口大豆來源幾乎全部依賴美陳豆。在南美新豆尚未集中到港前，部分油脂企業(yè)轉而消費國內港口庫存，2月底沿海地區(qū)進口大豆庫存已降至460萬噸左右，接近2010年水平，國內短期豆源偏緊。

　　但根據(jù)最新的進口大豆裝運船期統(tǒng)計，3月份到貨量將高于之前預估的350萬噸，約在380萬噸。這一數(shù)字雖仍低于去年同期的483萬噸，但較2月份大幅回升，其中有部分為南美新作。在長達兩個月沒有南美大豆到港之后，少量巴西新豆即將在3月中下旬到港。同時，根據(jù)國內機構天下糧倉的數(shù)據(jù)，南美大豆規(guī)模性到港將從4月開始，5、6月份達到600萬噸以上的高峰到港量，從而根本上改善目前港口大豆供應相對偏緊的局面。這一巨量供給一旦兌現(xiàn)，對國內豆類期價的利空影響將較為顯著。

　　國內油脂庫存高企依舊

　　目前國內棕櫚油港口庫存已超過143萬噸，豆油商業(yè)庫存維持在100萬噸以上，現(xiàn)貨市場成交穩(wěn)中偏淡，去庫存化進程在春節(jié)之后停滯。自3月8日開始，為了輪出庫存，國家啟動陳菜油拋售計劃，本輪菜油的總拋儲量預計在380-400萬噸，這無疑對本就疲弱的油脂市場雪上加霜。預計國內油脂市場上半年需求還會繼續(xù)清淡，油脂將維持弱勢震蕩格局。

　　而二季度開始，南美大豆將集中到港，以當前豆油和豆粕出廠價格測算，油廠壓榨應仍有100元/噸以上的利潤，并且5月以后，豆粕需求進入季節(jié)性恢復階段，油廠開工率或將提升，豆油庫存壓力屆時將再度擴大。因此，就豆油本身來說，近月合約將承受更大的做空壓力;中、遠月合約則繼續(xù)承受供給增加的利空壓制。

　　綜上所述，目前豆粕基本面多空交織。3月中旬后預計大豆供應越發(fā)充足，但是短期內大豆港口庫存的降低和進口大豆數(shù)量的減少給豆粕期價帶來一定支撐，在上壓下?lián)蔚那闆r下，豆粕期價后期或將持續(xù)區(qū)間震蕩行情。相比豆粕的上下兩難，油脂期價可謂弱勢難改，國內天量油脂庫存和油廠的挺粕弱油策略令油脂期價或將繼續(xù)下行。