2014年我國(guó)人民幣中期前景分析

　　據(jù)中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2011-2016年靜態(tài)鑒別式人民幣偽鈔鑒別儀行業(yè)項(xiàng)目調(diào)研及投資預(yù)測(cè)研究報(bào)告》顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)近期數(shù)據(jù)依然疲弱令人失望，但失望程度已到了2009年后最甚的水平，增長(zhǎng)預(yù)期已顯著降低，可能快將見(jiàn)底。雖然這個(gè)趨勢(shì)短期內(nèi)可能仍會(huì)持續(xù)，但渣打相信增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)的周期已近尾聲，往后中國(guó)的經(jīng)濟(jì)負(fù)面因素可能會(huì)減少。

　　據(jù)宇博智業(yè)市場(chǎng)研究中心了解，全球方面，報(bào)告稱，美國(guó)先前因受惡劣天氣影響而轉(zhuǎn)弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)反彈，但需要注意美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開(kāi)始收緊政策。歐洲數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇，歐洲銀行貸款開(kāi)始擴(kuò)張，商業(yè)信心保持穩(wěn)固。日本則因提高消費(fèi)稅的影響浮現(xiàn)信心正在動(dòng)搖，政策應(yīng)對(duì)至關(guān)重要。至于新興市場(chǎng)，多國(guó)政局方面的消息大致上帶來(lái)了利好的消息。

　　渣打預(yù)期，市場(chǎng)會(huì)將美國(guó)加息預(yù)期提前。而對(duì)歐洲及中國(guó)而言，任何貨幣刺激措施都可能是有限度的，但兩者的經(jīng)濟(jì)從現(xiàn)水平再下行的風(fēng)險(xiǎn)看來(lái)亦有限。日本安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的成敗則正進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。

　　投資策略上，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下，渣打認(rèn)為在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，股票特別是發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票仍是首選的資產(chǎn)類別。報(bào)告稱，長(zhǎng)線來(lái)看，貨幣政策很可能保持相對(duì)寬松，而根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，只要通脹保持溫和，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票的估值就有可能上調(diào)。預(yù)期美股及歐股在12個(gè)月期內(nèi)會(huì)有低雙位數(shù)的回報(bào)。因此，渣打認(rèn)為今后幾月一旦市況轉(zhuǎn)弱，都會(huì)是增持良機(jī)。

　　在看好發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票的同時(shí)，渣打上調(diào)了對(duì)亞洲(除日本外)股票的看法，報(bào)告稱，亞洲資產(chǎn)價(jià)格已反映頗多壞消息，而且基本因素有改善跡象，增長(zhǎng)預(yù)期已顯著降低，貿(mào)易赤字已見(jiàn)縮減，近期政局發(fā)展令人安心。至于中國(guó)股市，渣打認(rèn)為中國(guó)股市(中立)仍為一個(gè)交易市，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩時(shí)，政府就會(huì)以政策促增長(zhǎng)，而一旦增速恢復(fù)又會(huì)放慢手腳。

　　其他投資類別上，渣打繼續(xù)建議投資者減持黃金。報(bào)告稱，相信金價(jià)在年底前會(huì)跌至更低位，理由是：經(jīng)通脹調(diào)整的金價(jià)仍處于高位，即使通脹逐漸上升，也不大可能推升金價(jià);股票回報(bào)及債券收益率可望持續(xù)上升，持有黃金的機(jī)會(huì)成本相應(yīng)增加;預(yù)期美元會(huì)保持長(zhǎng)期溫和升勢(shì)，對(duì)于黃金亦屬利空。

　　渣打?qū)θ嗣駧胖衅谇熬氨３挚春?，雖然人民幣短線可能再有波動(dòng)，但基于其匯價(jià)已有一定跌幅，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能快將恢復(fù)穩(wěn)定，任何扶助經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)薄弱環(huán)節(jié)的措施都會(huì)是較具針對(duì)性的，不大可能會(huì)令人民幣進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，人民幣仍處于上升中。境內(nèi)及離岸人民幣的弱勢(shì)可能是短暫現(xiàn)象，離岸人民幣債券收益率上升，意味著這個(gè)資產(chǎn)類別已開(kāi)始再度顯現(xiàn)吸引力。

　　債券方面，報(bào)告建議投資者在未來(lái)12個(gè)月維持超配發(fā)達(dá)市場(chǎng)高收益?zhèn)?，但須注視短期季?jié)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中國(guó)債券市場(chǎng)存在戰(zhàn)術(shù)性投資機(jī)會(huì)。