2015年4月豆油的前景分析

　　相關數據顯示：2014年10月至2015年3月末，6個月時間我國進口大豆合計3430萬噸，比上年度同期增加134萬噸，增幅4%。其中，今年2月份進口大豆426萬噸，比1月份減少262萬噸，減幅38%；比去年同期減少55萬噸，減幅11.4%。

　　國家糧油信息中心消息，由于近期巴西罷工結束，巴西大豆裝運基本正常，預計4月份我國大豆到港量將提高至550萬噸左右，低于去年同期的650萬噸。根據船期推測，巴西大豆在4月中下旬開始集中到港，4月中旬前大豆庫存將下降。6個月時間進口大豆壓榨量為3580萬噸，豆油產量為662.3萬噸。

　　據筆者統計，2014年10月至2015年3月（其中3月是預計數），6個月合計進口豆油23.1萬噸，合計出口豆油6.1萬噸，供給量為679.7萬噸。

　　國家糧油信息中心數據顯示，我國年度食用油消費量為1250萬噸，工業消費115萬噸，合計1365萬噸，平均每月消費豆油113.7萬噸，6個月消費682.5萬噸，供給略小于需求2.8萬噸。面臨挖庫存，原因是豆油進口量連續5個月同比下降。

　　國內油脂價格低迷，油脂進口長期處于虧損狀態，這是導致進口量下降的主要原因。進口減少部分抵消了油料進口和壓榨增加帶來的油脂供給壓力，導致國內油脂供應寬松程度縮小，不同程度上提振國內油脂價格。

　　大豆壓榨利潤良好

　　筆者測算，4月份進口大豆平均成本為3180元/噸，比3月份下跌120元/噸，跌幅3.6%，是美國3月船期，相對應美盤期貨3月合約、4月份到港的美國進口大豆，采集的點價時間是去年12月20日至今年3月10日，其間最高價 3375元/噸，最低價3015元/噸，高低價差360元/噸，波動比較劇烈。

　　點價期間，美豆期貨去年12月20日至今年1月9日是高位震蕩格局。從1月9日高點1061美分/蒲式耳開始，震蕩下跌至1月30日低點955美分/蒲式耳。然后從1月30日低點955美分/蒲式耳，反彈至3月2日1037美分/蒲式耳，然后震蕩下跌至點價結束。而同期南美巴西進口大豆平均成本3120元/噸，比美國進口成本低60元/噸，均值為3150元/噸。

　　美國4月船期，對應5月合約、5月份到港的進口美國大豆，采集點價時間從2月2日開始至3月30日，目前的均值為3110元/噸；而同期南美巴西進口大豆均值3070元/噸，比美國進口大豆低40元/噸，均值為3090元/噸。

　　按4月份到港美國、巴西進口大豆均值3150元/噸，豆粕沿海平均價格3004元 /噸，而豆油沿海平均價格5760元/噸計算，壓榨利潤為138.7元/噸。按目前港口分銷價格3220元/噸，壓榨利潤為88.7元/噸；按目前5月份進口大豆成本均值3090元/噸計算，壓榨利潤為198.7元/噸。

　　豆油供給略顯緊張

　　從豆油行業市場調查分析報告來看，4月份進口大豆均值3150元/噸，5月份3090元/噸，相比降低60元/噸。說明遠期進口成本下跌的幅度在減小，油廠不用擔心5月份進口大豆成本大幅下跌。目前大豆壓榨利潤良好，油廠勢必加大開工率，鑒于 2~4月進口大豆數量不大，不同程度限制了開工率。

　　在遠期進口大豆成本下跌不是很明顯的情況下，短期進口大豆數量不多，油廠不會放棄壓榨利潤而大量拋售的，尤其是豆油供給略顯緊張，加之油脂進口長期處于虧損狀態，導致豆油進口量連續5個月同比下降。如果壓榨利潤為零，豆油下跌空間還是很大的，不過這樣的情況至少在4月份不會出現。