2015年我國空調行業投資分析

　　眼下正值空調銷售旺季，但二季度銷售數據卻仿佛給行業潑了一盆“冷水”，受天氣及行業低迷等因素影響，機構預計相關上市公司上半年收入或承壓，但下半年收入增速有望逐步回升。

　　業內人士分析，空調行業向變頻、智能化方向轉型升級將成為趨勢，而在A股市場上，部分龍頭企業紛紛通過增持、回購等舉動提振投資者信心。

　　據產業在線披露，6月空調產銷數據雙雙下滑，其中當月總產量同比下滑11.08%，總銷量下滑8.48%，內銷、外銷分別下滑8.26%和8.89%。具體到三大龍頭企業層面，格力總銷量同比增長2.32%，美的下滑11.11%，海爾則減少了36.50%。

　　涼夏致6月出貨下滑

　　長江證券徐春認為6月銷售回落與涼夏效應有關，總體來說2015年全國旺季氣候偏涼，使得6月作為空調傳統銷售旺季的出貨數據略低于預期。在行業整體低迷及渠道庫存等因素影響下，他預計相關上市公司表現難言樂觀，三大白電企業中報收入端或有承壓。

　　據申萬宏源證券測算，白電龍頭公司上半年業績將呈現冷熱不均的局面，格力電器上半年收入或同比下滑10%左右，凈利潤同比增長約15%;美的集團收入或同比增長10%，凈利潤同比增長25%;青島海爾收入或持平，凈利潤同比增長10%。

　　下半年收入有望回升

　　進入7月，高溫天氣開始增多，奧維咨詢助理總裁張彥斌表示，遲到的高溫對空調行業來說有了一個宣泄的機會，或許對消化高企的庫存有著重要意義。但他同時也指出，決定產業發展的根本還在于內在因素，上半年來看價格戰帶來的銷量增長有限，行業走向高端將是轉型升級的目標。

　　據空調行業市場調查分析報告顯示，上半年變頻空調比例已經達到62.7%，智能空調占比超過15%，目前主流品牌格力、海爾、美的、海信的變頻比例均已高于行業平均水平。

　　另據了解，2015年以來也有部分品牌聯手渠道，試圖通過補貼、定制等方式對定速空調進行“清場”。記者走訪家電賣場看到，定速空調在賣場的占比已經很小，每家品牌僅剩兩三款以低價為賣點的定速產品，促銷人員也大力強調變頻空調更為節能舒適。此外，賣場中智能空調的數量顯著增加，海爾展示的產品大多數具有WIFI遠程控制功能，格力、美的專柜也有近半數是智能產品。

　　長江證券徐春表示，考慮到2014年下半年整體出貨基數不高，2015年年初以來地產數據環比回升對行業銷量有明顯拉動，終端需求有望逐步回升，此外，從季節性角度看，下半年地產對空調銷售的影響最為明顯，且產品結構也更為高端，預計相關上市公司收入增速有望逐步回升。

　　元大證券、申萬宏源也“寄望”下半年房地產市場的回暖，預計商品住宅銷售面積的增加將有利家電銷售，下半年家電企業收入和利潤增速或有所上升。

　　投資建議：可選板塊龍頭股

　　昨日白電板塊整體上漲，三大白電龍頭有輕微漲幅。元大證券認為，股價走勢反映了家電銷售疲弱狀況，但已在2季度觸底，本輪調整以來股價表現相對抗跌，并且預計下半年家電銷售溫和復蘇，建議逢低進場布局并看好青島海爾與美的集團。長江證券也表示，基于業績穩健增長及高分紅等因素，增速確定的白電龍頭在資產配置中重要性趨勢向上，推薦美的集團及格力電器。

　　在近期的市場調整中，空調業上市公司也紛紛出招自救。格力電器控股股東格力集團此前承諾將擇機增持，第二大股東京海擔保也承諾自7月14日起三個月內將增持不低于4.6億元的公司股份。

　　美的集團也公告稱將出資不超過10億元回購公司股份，并在21日實施了首次回購方案，回購200萬股股份，占公司總股本的比例為0.047%，總金額為7067萬元。