2016年食品飲料行業(yè)現(xiàn)狀分析：白酒行業(yè)情緒依然向好

　　7月模擬組合：伊力特（40%）、貴州茅臺(tái)（30%）、麥趣爾（30%）。上周我們的模擬組合上漲+6.62%，中信食品飲料板塊上漲+5.93%，上證綜指上漲+2.35%。

　　上周白酒指數(shù)大漲8.58%，行業(yè)情緒方向整體依然向好：目前部分旺銷地區(qū)茅臺(tái)一批價(jià)以上浮至860-870元一線，下半年8000噸計(jì)劃量已確定不會(huì)放大，且從7月4日開(kāi)始停止銀行承兌匯票辦理，我們預(yù)計(jì)茅臺(tái)一批價(jià)有望在旺季來(lái)臨前即有望上摸880元市場(chǎng)預(yù)期價(jià)格。此外，來(lái)自于五糧液、瀘州老窖等配合的利好消息不斷，廠商挺價(jià)動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)?；谝痪€白酒帶來(lái)的良好情緒，盡管上周白酒板塊漲幅略大，但我們認(rèn)為板塊仍無(wú)大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，板塊在短暫休息后有望繼續(xù)向上。繼續(xù)關(guān)注估值較低的一線品種和有自下而上邏輯且具備安全邊際的三線品種。目前一線白酒品種核心推薦貴州茅臺(tái)、五糧液;三線白酒品種核心推薦伊力特。

　　繼續(xù)核心推薦伊力特：核心邏輯：董事長(zhǎng)換屆預(yù)期兌現(xiàn);16年估值僅20XPE左右;實(shí)際流通市值?。▋H30億出頭）。有部分投資者認(rèn)為：作為國(guó)企，伊力特董事長(zhǎng)換屆未來(lái)未必會(huì)對(duì)公司基本面有多大催化作用。我們的觀點(diǎn)是：優(yōu)秀管理層對(duì)白酒公司的意義是極為核心的。我們認(rèn)為：對(duì)于伊力特而言，本次換屆大概率意味著對(duì)過(guò)去保守經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)徹底告別。新擬任董事長(zhǎng)陳總在伊帕爾汗證明過(guò)自己，且大概率將領(lǐng)導(dǎo)伊力特未來(lái)十年發(fā)展（陳總今年50周歲，離退休還有十年時(shí)間），不可能對(duì)公司不做任何改變，因此我們判斷公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)層面的停滯局面將大概率結(jié)束。從估值來(lái)看，公司15年估值僅24X，16年估值也僅21X左右，是估值有底、變化在即的品種，建議投資者積極關(guān)注。本次股東大會(huì)中，擬任董事長(zhǎng)陳智首次發(fā)聲。我們總結(jié)，公司未來(lái)將重點(diǎn)從兩個(gè)方面進(jìn)行變革：（1）進(jìn)行經(jīng)銷商調(diào)整工作，對(duì)不滿足公司需求、動(dòng)力不足的部分經(jīng)銷商進(jìn)行調(diào)整，保持經(jīng)銷商隊(duì)伍的活力;（2）走出疆外的力度將更大，且將以公司為主導(dǎo)--這或許意味著，公司未來(lái)將有望在疆外銷售中試水直銷，主導(dǎo)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和銷售。

　　食品方面，重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)有超預(yù)期可能的伊利股份&有并購(gòu)預(yù)期的麥趣爾：伊利成本端今年開(kāi)始享受低價(jià)的進(jìn)口大包粉價(jià)格，疊加高端產(chǎn)品占比上升，毛利有望維持高位，同時(shí)雖然某些競(jìng)品仍然大幅度促銷，但伊利并未盲目跟進(jìn)，銷售費(fèi)用率預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定。我們近期上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.88元/0.94元/1.06元，目標(biāo)價(jià)22元，對(duì)應(yīng)16年P(guān)E 25x。同時(shí)，關(guān)注有并購(gòu)預(yù)期的麥趣爾進(jìn)入月度組合。

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