2017年全球鋁金屬市場展望：鋁價維持震蕩格局 上下空間有限

　　鋁金屬行業因為鋁土礦產能充裕并且成本低廉，而無論是電解鋁還是氧化鋁的產能投放速度都很快，鋁價對供應的調節能力很強，所以鋁價相對其他金屬經常表現出易跌難漲的特性。分析2016年鋁金屬市場可以發現，受到供給端收縮、黑色系價格暴漲等因素的影響，價格觸底并震蕩回升。展望2017年的鋁金屬市場，鋁市場需求并不樂觀，預計2017年鋁價將維持窄幅震蕩格局，上下空間都較為有限。2017年全球鋁金屬市場展望如下：

　　2016年鋁金屬市場分析

　　2016年，鋁市場表現受到供給端收縮、黑色系價格暴漲等因素的影響，價格觸底并震蕩回升。前10個月，國際市場鋁價主要位于1500-1700美元/噸之間徘徊，國內市場鋁價位于11000-13000元/噸之間震蕩。此后，在煤炭焦炭價格暴漲及基本金屬價格全線上揚的拉動下，國際、國內市場鋁價再次迎來拉漲，并最高分別突破1750美元/噸、14000元/噸，至年底又分別回落至1700美元/噸、13000元/噸左右。全年，LME鋁結算均價為1604美元/噸，較2015年均價回落3.38%，但年內價格上漲13.67%；SHFE鋁結算均價為12215元/噸，與2015年均價基本持平，而年內價格上漲超過18%，波動顯著大于國際市場。

　　展望2017年：市場需求不樂觀 鋁價維持震蕩格局

　　從需求端來看，全球經濟維持弱勢，特別是中國經濟繼續下行的背景之下，2017年鋁市場需求并不樂觀。建筑/裝修行業是中國鋁消費的第一大領域，占比超過三分之一。在前期市場“火爆”的拉動下，2016年前11個月商品房銷售面積累計同比增長24.3%，已回升至過去幾年的相對高位。然而，十一之后中國進入新一輪房地產調整周期，未來相關領域對鋁的需求增長難免受到影響。英國商品研究所（CRU）預計，2017年全球建筑/裝修行業的需求增速將由2016年的5.5%回落至3.8%；同期，全球交通運輸領域對原鋁的需求增速也將由2016年的2.4%回落至1.9%。

　　從供應端來看，2017年亞洲地區鋁冶煉產能擴張持續，全球原鋁產量將恢復增長。盡管馬來西亞政府有關鋁土礦的政策調整可能對2017年東南亞市場供給形成重大沖擊，但幾內亞鋁土礦產能2016年已經開始大規模釋放，巴西鋁土礦產能近兩年也在快速擴張。國際鋁業協會（IAI）預計，未來幾年全球每年都將新增4000-5000萬噸鋁土礦供應。同時，全球范圍內產能轉移推動印度、中東地區鋁冶煉產能快速擴張，而中國境內西北、西南地區鋁冶煉新建/擴建產能也繼續釋放。此外，在鋁價企穩的推動下，中國境內之前停產的鋁冶煉產能二季度之后開始部分復產。預計，2017年全球原鋁供給增速將較2016年加快。

　　從成本端來看，隨著能源特別是煤炭價格的企穩回升，2017年全球電解鋁生產成本難以繼續削減。電力成本占據電解鋁現金成本的35%左右。為了有效降低生產成本，過去幾年全球范圍內鋁冶煉產能大規模由能源緊缺、電力成本高昂地區轉移至能源豐富、電力成本較低的地區。中國電力生產75%依靠煤炭，而中東、南亞等地區這一比例更高。2012年之后煤炭價格一路向下，直接帶來電力生產成本與電價的持續下降。進入2016年，在中國“供給側”政策的影響下，全球范圍內煤炭價格開始低位企穩反彈，特別是5月份開啟“狂漲”模式，國內市場煤炭價格較年初普遍漲幅最高都超過200%，盡管12月份在政府的壓制下價格有所回調，但價格漲幅仍在100%以上。預計2017年煤炭價格將有繼續回調，但相對于2016年之后火電用煤成本抬升趨勢確定無疑。基于此，澳大利亞礦業咨詢機構AME預計，2017年全球電解鋁產量加權平均成本將回升至1490美元/噸附近。

　　綜合上述因素，2016-2021年中國鋁金屬行業市場需求與投資咨詢報告分析認為，在供需、成本、庫存等因素的影響之下，2017年鋁價將維持窄幅震蕩格局，上下空間都較為有限，預計國際市場價格總體處于1500-1750美元/噸之間，均價與2016年基本相當。