軍工板塊走勢堅韌 景氣度將持續提升

　　年初以來，在兩市的持續回調中，軍工板塊的回升之勢幾度為利空所打斷，但與其他板塊相較，近期其走勢已屬堅韌。分析人士指出，當前軍工板塊的“成長”邏輯正逐步兌現。從板塊整體來看，考慮到目前板塊估值水平已趨于近10年估值中樞偏上位置，后市可關注基本面優質、估值合理且前期跌幅較大的個股。

　　昨日，兩市主要指數漲跌互現。在這樣背景下，國防軍工板塊全天表現較為強勢。截至收盤，板塊0.43%的漲幅位列29個中信一級行業前列。數據顯示，昨日國防軍工板塊61只個股中，過半個股“收紅”。從這一表現來看，在昨日相對“糾結”的盤面走勢中算得上是“可圈可點”。

　　回顧今年以來軍工板塊的整體表現，自年初以來，板塊亦經歷了一輪顯著的回調。截至昨日，板塊自年初以來跌幅超過20%。而自4月以來高點至此前階段低點，中信國防軍工指數的最大跌幅更是超過30%。

　　不過從板塊基本面來看又是另一番情形。整體來看，當前基本面拐點確認，看好行業景氣度持續提升，2019年-2020年行業基本面有望持續向好。且2018年以來，尤其是二季度以來，行業訂單和生產快速增長，行業景氣恢復，軍工行業中報和三季報均出現較好增長。該機構認為，隨著軍改的落地和相關制度的確立，2019年行業景氣度將繼續上升，尤其是2019年二季度以后行業景氣程度變化有望變得非常明顯。

　　受益于軍改落地，以及軍民融合、軍品定價機制改革等相關政策推動，業績兌現、估值不斷趨向合理，種種有利因素有望令軍工股重獲資金青睞。而在板塊基本面向好以及利好政策驅動之下，后市板塊整體演繹空間可觀。

　　行業證券表示，當前我國軍工集團資產證券化比例大幅低于歐美成熟軍工企業，超過4萬億元總資產中的大部分未能上市，其中包括最優質的科研院所資產。2017年7月國防科工局啟動首批41家軍工科研院所轉制工作，目前兵裝58所的改制方案已獲批。2018年軍工集團下屬上市公司資本運作事件顯著增多，隨著軍民融合戰略和本輪國企改革的深入推進，“十三五”末期軍工資產證券化進程有望繼續提速。

　　而從交易的角度來看，行業指出，自2015年以來，有相當一部分投資者認為軍工板塊的行情與創業板指數是高度相關的，這是因為軍工板塊作為新興板塊，市場有一個加深認識的過程，隨著市場認識的不斷深入，軍工板塊行情將愈發獨立于創業板。2018年，有核心資產的軍工總裝及核心配套標的走勢既不跟隨軍工指數也不跟隨創業板指數。預計軍工指數的成分股中的軍工核心資產的總市值足夠大的時候，軍工指數也將不跟隨創業板指數。

　　針對板塊后市，行業認為，關注板塊內總裝及核心配套企業，既要考慮安全邊際，也可布局題材。當前軍工總裝及核心配套企業將持續受益于裝備換裝、市場份額提升及院所改制、資產證券化等重大改革題材，是行業內的優質資產，建議持續關注。

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