化工行業強于大市 聚酯纖維價格上漲

　　主要化工品漲跌幅情況

　　漲幅前五:二氯甲烷(浙江巨化)(7.35%),甲醛(5.35%),107膠(5.13%),聚酯切片(4.58%),乙二醇(4.11%)跌幅前五:溶劑DMC(-7.46%),乙烯(-6.7g%),醋酸(-6.35%),苯胺(-6.15%),制冷劑R134a(-4.6g%)

　　上周行情回顧

　　上周化工行業表現強于大市,申萬一級化工指數跌幅0.33%,上證指數跌幅0.81%,滬深300下跌2.46%:6個二級子行業中,3個漲幅為正:31個三級子行業中,20個漲幅為正。

　　聚酯切片上漲。本周聚酯切片價格上漲4.58%至8000元/噸,主要是周初PTA期貨強勢上漲,給予切片成本支撐,切片價格有所上漲,周中,下游切片坊啟動,切片需求提高,切片產銷放量,故切片價格持續漲勢,周末宏觀面原油一直利好,提升了市場成交氛圍。目前聚酯切片現金流和庫存均處于低位,故近幾日產銷放量。后期看切片場內利好因素大于利空因素,因此預計下周切片價或繼續跟漲。

　　近期推薦公司及主要觀點

　　2019年國內經濟下滑及外部風險持續存在,但中國經濟韌性強,宏觀逆周期調控已相當明確,外部風險正在磋商解決。中美雙方經貿高級別磋商持續取得積極進展,后續有望達成正面協議。貨幣端政策寬松已然落地,金融數據有望持續回暖。

　　3月7日,工信部副部長王江平表示,我國正在緊鑼密鼓地推進“整芯助魂”工程計劃,國家將在政策和資金上支持芯片和軟件行業的迭代發展。中芯國際14nm有望于19年上半年量產,國內半導體行業質變在即,上游材料有望充分受益,我們看好相關“硬科技”公司。同時,我們持續看好前期調整幅度較大,與傳統經濟周期弱相關的農化板塊,尤其是細分領域的隱形冠軍。同時,經歷深度調整的具有園區壁壘、技術壁壘的子行業優質周期龍頭依然值得重點關注。

　　(1)成長板塊:在中關貿易摩擦過程中,從中興事件到福建晉華事件再到華為事件,半導體行業始終是美國打壓中國的的核心領域,半導體國產化迫在眉睫,國家發布一系列政策支持半導體行業的發展,看好電子特氣、濕化學品、CMP材料、大硅片等領域陸續放量。柔宇科技、三星、華為紛紛發布可折疊手機,京東方OLED產線良率顯著提高,有望帶動OLED行業實現跨越式發展。國六漸行漸近,相關材料公司有望放量。看好國內半導體、顯示行業以及國六相關材料的大發展,重點推薦雅克科技、飛凱材料、萬潤股份、濮陽惠成、萬盛股份、國瓷材料。同時重點推薦防老劑龍頭及珠光材料龍頭利安隆、坤彩科技。

　　(2)剛性需求,農化板塊:中央經濟工作會議連續兩年提出“扎實推進鄉村振興戰略”。國內環保高壓常態化下,行業集中度不斷提升,重點推薦農藥原藥生產企業龍頭揚農化工,菊酯、麥草畏雙龍頭,優嘉三期項目續航公司未來成長。以及草銨膦龍頭利爾化學,四川廣安項目助力公司未來成長。復合肥行業龍頭金正大,打造金豐公社農業服務新模式。殺菌劑行業隱形冠軍利民股份,進入產能集中投放期,同時擬收購威遠生化,強強聯合優勢互補。中旗股份新車間陸續投產,產能快速擴張,業績大幅增長。

　　(3)萬華化學:聚氨酯龍頭,構建高護城河。公司在聚氨酯原料MDI領域行業龍頭地位穩固,210萬噸MDI產能居世界第一位,全球產能占比約26%。同時從MDI出發,逐步拓展TDI、ADI、聚醚多元醇、TPU等一系列產品。公司研發實力強勁,以聚氨酯為主版圖的產品網絡正不斷拓寬,進一步提升產業鏈盈利能力。MDI經歷2018年8-9月以來的價格單邊下滑走勢,公司股價大幅調整,2019年2-3月的相繼提價,信號意義重大。自我造血能力強,產業鏈布局再上新臺階,引領二次成長。2015年-2018Q3,公司累計構建長期資產開支223.4億元,同行中名列前茅。7萬噸/年PC、5萬噸/年MMA、8萬噸/年PMMA、30萬噸/年TDI于2018年陸續建成投產。同時新建100萬噸/年大乙烯項目,延伸至C2產業鏈。隨著投資項目的穩產,公司處于收獲期,持續重點推薦。

　　(4)油氣、油服及工程服務產業鏈:盡管近期油價大幅回調,我們認為油價上漲符合產油國利益,對于寡頭市場,具備上漲動力,中樞向上判斷不變。疊加國內能源安全要求,油氣行業資本開支預期增加,利好油服及工程服務板塊。“降煤穩油提氣”依然是“十三五”乃至“十四五”我國能源結構發展趨勢,天然氣再次迎來黃金發展期。隨著國家發改委天然氣改革措施的落地,重點推薦新奧股份、通源石油、廣匯能源。

　　(5)煉化聚酯產業鏈:由于前期漲幅較多,近期板塊面臨調整。我們認為該行業充分競爭,行業集中度提升,企業盈利水平大幅提升。未來,上下游一體化發展,抗風險能力增強,煉油大國走向煉油強國,持續重點推薦中國石化、四大金剛(桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、榮盛石化)、新鳳鳴,具有成長為國際偉大公司的潛質。

　　本周金股組合

　　金正大(20%)、新開源(20%)、雅克科技(20%)、利民股份(20%)、山東赫達(20%)

　　風險提示:大宗商品價格持續下跌的風險。