文化傳媒業績持續下滑 游戲板塊收入最高

　　2019年，文化傳媒行業的漲幅主要源于經歷三年洗牌，商譽因素影響漸微，企業優勝劣汰，細分板塊的頭部企業憑借自身核心競爭力逐步扭轉困局。

　　2019年前三季度，文化傳媒行業實現營業收入3013.07億元，同比增長3.09%;歸母凈利潤為301.60億元，同比下降18.81%;扣非凈利潤為253.85億元，同比下降13.39%;而2019年上半年，行業歸母凈利潤與扣非凈利潤增速分別為-23.76%與-18.97%。

　　總體來看，雖然文化傳媒行業前三季度業績仍繼續下滑，但下滑的幅度較上半年已有明顯改善。另外，行業前三季度經營性現金流凈額達到213.23億元，同比增長48.72%，為近三年來首次重回正增長;經營性現金流凈額占營業收入的比重達到7.08%，同比提升2.17個百分點，經營性現金流的質量改善明顯。

　　近兩年，由于政策性因素，文化傳媒行業迎來了業績、估值的雙殺，隨著時間的推移，各項監管政策逐步明朗。根據華泰證券研報，文化傳媒行業政策監管主要分影視與游戲兩個大方向。

　　電視劇板塊

　　2019年開始，影視上市公司的整體庫存同比不斷下滑,第一至三季度，平均庫存分別同比下降2.4%、9.6%和11.3%,行業庫存積壓的情況在不斷改善;平均庫存占營業收入比重在2018年達到峰值80%,遠高于2012-2017年的40%左右。

　　而2019年的庫存占比與上年同期相比仍有所上升,說明去庫存目前處于初期階段,庫存占比還有進一步下降的空間。

　　電影板塊

　　2019年1-9月，中國電影市場綜合票房為478.45億元，同比下降2.20%;觀影人次12.80億人次，同比下降7.23%。其中，三季度綜合票房為166.77億元，同比下降1.31%;觀影人次為4.72億人，同比下降1.53%。整體來看，在缺乏可持續的優質內容供給下，部分觀眾的觀影需求受到抑制，前三季度電影市場的景氣度仍有所承壓。

　　游戲板塊

　　數據顯示，2019年三季度，國內游戲產業銷售收入達到592.10億元，同比增長10%，環比增長2.80%，增速較二季度提升了0.80個百分點。其中，三季度移動游戲銷售收入達到408.10億元(占國內游戲市場銷售額近69%)，同比增長20%，環比增長4.10%，增速遠高于行業總體水平。