海外訂單回流 紡織行業(yè)回暖

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布的10月制造業(yè)PMI為51.4%，連續(xù)8個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。部分傳統(tǒng)制造業(yè)恢復(fù)有所加快，紡織、化學(xué)纖維等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月均有不同程度上升。

　　此外，紡織、化學(xué)原料及化學(xué)制品等行業(yè)的原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)升幅最為明顯。

　　據(jù)了解，9月以來，在海外訂單回流等多重因素推動(dòng)下，我國紡織行業(yè)迎來整體回暖跡象，廣東、浙江等地多家紡織企業(yè)均表示排單已至11月中旬。

　　做為紡織品主料，近兩月粘膠短纖、氨綸等化纖品均出現(xiàn)大漲。中長期看，粘膠短纖行業(yè)供需格局持續(xù)改善。在本輪紡服需求爆發(fā)驅(qū)動(dòng)下，粘膠短纖行業(yè)有望加速進(jìn)入景氣上行周期。

　　作為紡織品的上游原料，紡織行業(yè)的復(fù)蘇回暖是粘膠短纖和氨綸等化纖品價(jià)格上漲的主要原因。

　　從下游需求角度，近期有大量海外訂單回流國內(nèi)。海外部分國家疫情9月迎來第二波暴發(fā)，以印度為例，在疫情沖擊下，有25%的紡織廠和制衣廠可能將永久性關(guān)閉。而近期歐美年底圣誕主要消費(fèi)季將至，大量訂單有望繼續(xù)回流中國。

　　從供給角度，化纖行業(yè)近兩年正在經(jīng)歷中小產(chǎn)能出清的過程。以粘膠短纖為例，2018年我國粘膠短纖產(chǎn)能擴(kuò)張較快導(dǎo)致供需失衡，行業(yè)盈利能力弱化，目前3萬噸/年以下裝置基本退出，且2019年行業(yè)完成復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)后暫無擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

　　機(jī)構(gòu)表示，在供給側(cè)不斷利好、需求端復(fù)蘇的背景下，粘膠短纖、氨綸行業(yè)基本面拐點(diǎn)將至。其中，粘膠—棉花價(jià)格倒掛，棉花基本面良好，粘膠漲價(jià)空間大。

　　從歷史上看，棉花與粘膠價(jià)格高度正向相關(guān)，二者價(jià)差整體在±3000元區(qū)間波動(dòng)，具體則由當(dāng)時(shí)的供需情況決定。長周期來看，粘膠—棉花合理價(jià)差均值在2000元/噸左右。

　　今年以來棉花—粘膠價(jià)差長期處于4000元/噸以上，棉花受產(chǎn)區(qū)萎縮影響價(jià)格有支撐，因此粘膠仍有漲價(jià)空間。在氨綸方面，純 MDI 是氨綸重要原材料，由于上游純MDI原料價(jià)格提升的支撐，且下游紡織服裝行業(yè)存在冷冬及印度訂單轉(zhuǎn)移的預(yù)期，看好氨綸行情行情。