工程機械行業高速發展 挖掘機市場持續復蘇

　　2019年末開始，全球工程機械市場就從此次周期最高點步入下行階段，歐美日系成熟市場需求波動;與此同時，中國工程機械行業繼續保持高速發展。

　　隨著產業持續升級轉型，高端市場連續拓展，創新能力強化，智能化、數字化、信息化技術的深度普及和應用等，中國工程機械制造商保持了強勁的成長勢頭，運營質量進一步提升。

　　2018-2019年，行業出現了峰值，均超過110萬臺。報告顯示，2020年由于新冠肺炎疫情的影響，2020年將下降至891000臺，同比下降19%。

　　11月挖機銷量同比+66.89%，海外市場持續復蘇。2020年11月挖機銷量32236臺，同比+66.9%，高增長依然是主旋律。其中，11月國內銷量28833臺，同比+68.1%;出口3403臺，同比+57.8%，Q4以來海外出口復蘇強勁。

　　龍頭廠商引領行業增長，份額持續提升。12月國產龍頭挖機單月同比+113%，其中小/中/大挖分別同比+98%/194%/68%;單月市占率超33%再創新高，累計同比+47%，累計市占率27%。國產第二名單月同比+87%，累計市占率16%。海外龍頭單月同比+16%，累計市占率10%。

　　地產基建投資持續復蘇，人工替代、環保及更換需求，挖掘機較高景氣度有望延續。我們預計2020全年挖機銷量有望超32萬臺，同比增長近40%;龍頭公司市占率將持續提升。

　　工程機械中持續推薦挖掘機產業鏈龍頭。持續重點推薦：三一重工、中聯重科、浙江鼎力、建設機械;看好恒立液壓、徐工機械、艾迪精密。

　　我們預計未來幾年工程機械行業波動估計維持正負5-10%，波動率將比上一輪要小很多，2024年后有望進入下一輪大的更新周期。