食品飲料板塊上漲 生鮮乳下游需求強勁

　　2020年12月數據顯示，高端白酒價格整體高位震蕩，短期小幅回落，生鮮乳價格上漲已接近近十年來高點。其中，飛天茅臺53度(500ML)目前價格帶在2840元左右高位震蕩，今年元旦前后波動幅度較大。啤酒及葡萄酒價格未有明顯波動出現，截至10月紅酒累計產量率先轉正。

　　成本環境方面，豬肉價格中期拐點確立，短期出現小幅反彈;生鮮乳價繼續上漲，農產品價格略上漲，包裝材料價格繼續溫和反彈，目前來看成本環境仍然面臨一定壓力，大眾品提價預期中乳制品最具確定性。

　　2020年12月，食品飲料板塊整體上漲18.12%，滬深300指數上漲1.08%，行業跑贏滬深300指數17.04個百分點，位列中信29個一級行業上游。子板塊中，酒類上漲20.45%，飲料上漲16.09%，食品上漲10.70%。

　　個股方面，皇臺酒業、金種子酒以及金楓酒業漲幅居前，海融科技、華文食品以及仲景食品跌幅居前。截至12月31日，食品飲料板塊絕對PE和PB分別為57.01/11.28，相對滬深300估值溢價率為3.54/6.45。板塊近10年PE中位數為30.25，PB中位數4.93，目前板塊整體估值已超過近十年高點，估值溢價繼續擴大。

　　上月，北向資金對陸股通標的增倉幅度較大的仍然為桃李面包，增持數量占流通股比例達3.34%，其次為恰恰食品及中炬高新，而減持較明顯的為洋河股份，減持數量占流通股比例達3.42%。

　　從月度數據看，最值得關注的地方在于生鮮乳價格的加速上行。生鮮乳價格目前已接近近十年來高點，生鮮乳價格在產量明顯增長的前提下價格同向增長，顯示下游需求強勁。

　　同時，乳制品行業上游生鮮乳價格持續上漲，一方面將迫使企業提價，另一方面促使企業收縮費用投放，利潤彈性得以釋放，疊加去年行業一季度低基數效應，建議積極關注乳制品板塊的投資機會。

　　此外，白酒作為可選消費的順周期品種，業績仍將環比持續改善，行業天然屬性仍存，需求將會繼續得到確認，且從批價來看行業仍運行在景氣周期，建議優選確定性較高的高端白酒，同時繼續關注次高端的動銷情況。