油價市場下調概率較大 未來油價或仍將持續承壓

  油價市場下調概率較大

  據國家發改委通知，9月6日24時起，每噸汽油上調190元，每噸柴油上調185元。本輪調價后，國內成品油價格終結連跌走勢，為下半年的首次上調。

  本輪是國內油價2022年第十七次調價，調價后，成品油年內呈現“十一漲六跌”格局。2019-2024年油價行業市場價格專題深度調研及發展前景專項調研評估報告測算，此次調價折合92號汽油每升上調0.15元，95號汽油每升上調0.16元，0號柴油每升上調0.16元。

  以油箱容量50L的普通私家車為例，這次調價后，車主加滿一箱油將多花7.5元左右。柴油方面，油箱容量為160L的大貨車，加滿一箱油將多支出約25.6元。本輪計價周期內，國際油價先揚后抑。雖然在美聯儲及全球主要央行持續加息背景下，市場對經濟衰退和需求轉弱擔憂加劇，但石油輸出國組織及其合作伙伴(OPEC+)會議決定，將在10月減產10萬桶/日，促使市場氣氛再受提振，原油價格止跌轉漲。整體來看，計價周期內掛靠油種均價上移，所對應的原油綜合變化率正向區間運行，開啟本輪零售價上調窗口。

  下一輪國內成品油調價窗口將在9月21日24時開啟。以當前的國際原油價格水平計算，下一輪成品油調價開局將呈現下行的趨勢。目前來看，雖然利好利空仍有拉鋸之勢，但美聯儲本月中下旬加息是大概率事件，市場對經濟和需求前景的憂慮仍在延續，預計下一輪成品油調價下調的概率較大。

  國際原油后市或將偏強震蕩。目前，原油市場供應量持續在低位，資源供應存在趨緊預期，與此同時，產油國的動蕩局勢使得原油供應充滿了變數，在一定程度上支撐油價。

  未來油價或仍將持續承壓

  高油價現象已經持續一段時間并開始侵蝕美國經濟，而美國政府正在尋求各類方法為油價降溫。包括國際能源署等多個國際機構警告稱，高油價將影響需求前景。對于本輪跌勢是否意味著國際油價將步入下行軌道，市場莫衷一是。受益于油價市場走低，美國最新出爐的通脹數據大幅放緩。不過，分析人士表示，影響油價長期走勢的核心在定價權問題上，這與美國頁巖油增量是否超過全球原油需求增長密切相關。從當前的市場環境來看，美國頁巖油產量不斷增長，但其持續性仍然存疑，因此，國際油價市場定價權依然在主要產油國石油輸出國組織(OPEC)手中，全球剩余產能依然不足，這是支撐油價的核心因素。由于近期OPEC有意調整原油貿易流向，全球原油供需由失衡重新走向平衡，也推動了此輪油價下跌。

  展望未來，美國經濟當前已經陷入技術性衰退，未來會否出現實質性衰退以及全球經濟會否降溫，從而帶來原油需求下滑，仍是影響油價市場走勢的重要因素。俄羅斯原油產量和出口量仍然保持堅挺，但美國產量增長較為緩慢。油價持續高位回落降低美國通脹風險，美聯儲激進加息概率降低，美國經濟加速衰退的壓力緩解。雖然加速衰退風險暫時回落，但溫和衰退的壓力仍然較大，衰退周期對大宗商品價格具有明顯的抑制作用，在下一輪復蘇周期到來前，未來油價或仍將持續承壓。

  對于未來的原油市場需求，能源機構的預測也莫衷一是。在最新發布的石油市場月度報告中，OPEC繼續下調全年石油需求預期。OPEC指出，當下全球經濟存在顯著的下行風險，二季度石油市場供需接近平衡，預計三季度全球石油市場就將進入供應過剩狀態。與此同時，炎熱的天氣以及電價、氣價的高漲，刺激了許多經濟體從天然氣轉向石油消費，發電用油量在不斷增加。全球石油需求還將繼續增長，并在2023年達到1.018億桶/日，超過2020年之前的水平。

  油價八月出現回升跡象，2022年油價底部支撐較為穩固。當下，全球油價回調有利于中國經濟穩健復蘇，對制造業、交通出行和消費等領域都會產生積極作用。雖然加速衰退風險暫時回落，但溫和衰退的壓力仍然較大，衰退周期對大宗商品價格具有明顯的抑制作用，在下一輪復蘇周期到來前，未來油價或仍將持續承壓。

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