裝備制造業振興規劃短期影響有限

  務會議審議并原則通過裝備制造業調整振興規劃

    鐵路設備和機床行業原本就是扶持產業，因此該規劃的短期影響并不大

    維持兩細分行業的投資評級

    報告摘要：

　　今日國務院常務會議審議并原則通過裝備制造業調整振興規劃，提出依托國家重點建設工程，大規模開展重大技術裝備自主化工作；通過加大技術改造投入，增強企業自主創新能力，大幅度提高基礎配套件和基礎工藝水平；加快企業兼并重組和產品更新換代，促進產業結構優化升級，全面提升產業競爭力。

　　這里我們就其對鐵路設備以及機床行業的影響做簡要點評：

    對鐵路設備行業的影響短期并不大。鐵路設備制造業(尤其是整車行業)已經是借加快鐵路建設之機，通過技術的引進吸收再創新來快速縮小與國際水平的差距(與此次規劃的路線一致)，目前來看引進的主要產品均已在國內下線，而且這一市場已是雙寡頭壟斷，在國內市場需求上升的環境中并無進一步兼并重組的必要。但此次振興規劃的出臺，有可能會加快相關配件的國產化進程，比如時代新材的車載彈性元件、晉西車軸的空心軸等，中國南車也會在部分產品的國產化率進一步提高的過程中間接受益。而貨車生產企業國產化率已經很高，其受益程度相對較小。

    對機床行業的短期影響也有限，與之前的機床專項基本一致。由于我國機床行業的薄弱環節一直就在于自主開發能力薄弱，專業化的配套體系尚未形成，功能部件發展滯后，產品自動化水平低，可靠性、精度保持性差。因此去年底出臺的高檔數控機床專項也與此次規劃基本一致，比如鼓勵創新、支持首臺首套、提高功能部件的配套水平等，所以短期來看此次規劃對機床行業的影響也有限，其中研發能力較強、產品優勢明顯的沈陽機床、齊重數控、華東數控的可能性最大。此外，就此次規劃中提及的支持骨干企業重組來看，機床行業原本就具有一定空間，因此有可能加速這一進程，目前上市公司中重組(或整體上市)可能性較大的有青海華鼎和秦川發展等。

　　綜合來看，我們認為雖然這一規劃對鐵路設備以及機床行業都將帶來正面影響，但由于二者之前就一直是國家重點扶持的兩個行業，而此次并沒有明確投入的金額及方法，因此這次振興規劃與原來的政策相比并沒有太大變化。對行業的影響為：短期內受益的可能以零部件為主，對整機(車)的影響較小，而中長期來看則全行業受益。

　　也就是說短期內下游行業的需求仍然是關鍵因素，而鐵路設備行業仍處于景氣上升階段，高端產品未來兩年都將供不應求，維持領先大市-B的投資評級；而機床行業的景氣下降仍未結束，維持同步大市-A的投資評級。