58同城上市前陡然盈利：源于廣告費支出大減

　　近日，國內分類信息網站58同城向SEC（美國證券交易委員會）遞交上市申請。招股書披露，58同城擬上市地點為紐交所，計劃最多募股融資1.5億美元，交易代碼為WUBA，發行區間仍然待定。

　　58同城為投資者呈現出了一個上市之前的“完美”增長曲線。2010年~2012年，58同城營業額分別為1070萬美元、4153萬美元和8712萬美元，三年復合增長約185%；對應的凈虧損逐年收窄，依次為1387萬美元、834萬美元和304萬美元。

　　2013年第二季度，58同城首次實現盈利，凈利潤達496萬美元。這讓58同城在今年上半年實現28.5萬美元的微利。

　　從58同城融資經歷來看，2006年，賽富投資向58同城投資500萬美元，并于2008年追加了4000萬美元。2010年，DCM和賽富共同向58同城投資1500萬美元。2010年底，華平領投58同城新一輪6000萬美元融資，其中58同城CEO姚勁波個人投資500萬美元。2011年底，華平又追投5500萬美元，其中1300萬美元由姚勁波個人以借貸方式融資獲得。

　　從C輪開始介入的華平投資，在C輪和D輪兩輪融資共計9700萬美元。根據上市前華平持股25.8%粗略計算，58同城上市估值在3.8億美元以上，華平才可賺錢。彭博社分析，根據此次58同城上市最多公開募集1.5億美元來看，58同城上市估值約在5億美元。

　　目前，58同城已選定摩根士丹利、瑞信、華旗和太平洋皇冠證券作為此次IPO的承銷商，但具體的發行區間還在商討之中。

　　如此看來，58同城“流血上市”的可能性較小。但從今年二季度凈利潤突然扭轉的趨勢來看，58同城急于上市的痕跡較為明顯。

　　從2012年第一季度到2013年第二季度的六個季度內，58同城凈利潤分別為-1225萬美元、-703萬美元、-634萬美元、-478萬美元、-467萬美元和496萬美元。雖然凈虧損逐年收窄，至今年二季度扭虧為盈，但從2012年第一季度到2013年第一季度的收窄幅度來看，環比增長平均為20%，但從2013年第一季度到同年第二季度，收窄幅度卻為206%，為過去平均值的10倍。

　　為何在一個季度內，58同城得以大幅度扭虧？從財報來看，主要為會員費單價的提升以及廣告費用的減少。

　　財報披露，2013年第二季度，58同城營收為3511萬美元，環比增長48%；其中，會員費收入占營收比重59%，會員費營收環比增長38%。但付費會員數量從一季度的24.88萬到二季度的29.77萬，僅提升不到20%。

　　此外，58同城廣告費支出大幅縮減。今年上半年廣告費支出為1030萬美元，而去年同期為1570萬美元。2010年到2012年三年，58同城廣告費支出分別為820萬美元、6850萬美元和2510萬美元。

　　廣告費用的縮減也造成了流量的下滑。互聯網應用行業分析及市場研究報告數字顯示，2013年5月，58同城日均覆蓋人數較去年同期下滑19.3%。這說明，廣告費用投入下的用戶拉動并沒有轉化為58同城的長期用戶。而58同城的業務模式又高度依賴于流量的導入。

　　從營收結構來看，會員費、在線營銷服務、在線交易傭金分別占58同城總營收的59%、39.4%和1.6%。而僅占1.6%的在線交易傭金收入，直觀反映的是58同城的電商平臺化服務業務，而后者也為58同城多次對外宣傳的未來轉型方向。由此來看，58同城還未在業務形態上做好上市前的充足準備。

　　如果在紐交所成功上市，58同城也將是今年第二家在美上市的互聯網公司。今年6月，國內外貿電商蘭亭集勢登錄紐交所，似乎已為中概股赴美上市打開了窗口。

　　招股書顯示，姚勁波（58同城CEO）持有58同城27.9%股份，為第一大股東；軟銀賽富持有20.5%，DCM持有16.6%，華平則持有25.8%。

　　帶著較好增長曲線和陡然實現的盈利上市，或許能迎來投資者的青睞。但不曾料到，這一上市計劃卻遭到美國政府停擺影響。

　　來自國外媒體消息稱，雖然SEC旗下證券電子系統（SEC規定所有美國上市公司需電子化入檔）不受停擺影響，但不再處理申請文件。而SEC發言人表示，即使政府關門，由于SEC尚有儲備資金，“未來幾個星期”尚能維持開張。

　　不過，58同城投資方之一金沙江創投某合伙人對《第一財經日報》記者表示，SEC受美國政府停擺影響不大，58同城上市進程不會有太大問題。

　　據了解，賽富投資合伙人閻炎目前正在美國處理58同城上市事宜。

　　但姚勁波并不愿回應關于此類的敏感話題，能否在“未來幾個星期”內完成IPO，對于58同城來說，還是未知數。