PTA產(chǎn)能過剩加劇 重歸弱勢

　　據(jù)宇博智業(yè)市場調(diào)研中心了解：2014年3月中下旬，在PTA裝置負荷大幅降低的驅(qū)動下，PTA期貨市場經(jīng)歷了一波超過500余點的中級反彈。然而4月開始，隨著恒力石化220萬噸裝置和海倫石化120萬噸裝置的重啟，PTA市場重歸弱勢。在產(chǎn)能過剩加劇、需求增長乏力的背景下，PTA期價振蕩下行仍是未來市場的主旋律。

　　PX供給轉(zhuǎn)寬松，PTA成本支撐弱化

　　隨著彭州石化65萬噸PX新增裝置投產(chǎn)，國內(nèi)PX總產(chǎn)能已經(jīng)達到1233萬噸。而按照計劃，2014年亞洲仍有約635萬噸的新產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能增長率超過20%，為2004年以來最高水平。PX供給已經(jīng)由前期的偏緊態(tài)勢轉(zhuǎn)向?qū)捤?。一季度國?nèi)PX裝置開工率較去年四季度有所提升，產(chǎn)量創(chuàng)出新高，同時國內(nèi)PX社會庫存也創(chuàng)出歷史新高。ACP談判連續(xù)數(shù)月流產(chǎn)，表明PX強勢風采已失。隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，市場普遍預期PX價格將逐漸走低，PTA成本支撐也將繼續(xù)弱化。但需注意的是，面對價格走低預期和利潤大幅下滑的局面，亞洲PX裝置降低負荷或停車檢修的較多。

　　PTA產(chǎn)能過剩加劇，開工率回升打壓市場

　　2014年仍是PTA新增產(chǎn)能集中釋放年，產(chǎn)能過剩局面將進一步加劇。據(jù)了解，2014年國內(nèi)將有1425萬噸新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，相比2013年年末3328萬噸的總產(chǎn)能，增幅超40%。而下游聚酯產(chǎn)能預計增幅不超過10%，即400萬噸左右，折合PTA消耗僅約350萬噸；對于聚酯需求增長方面，即使行業(yè)內(nèi)較樂觀的預估也僅在6%附近。由此看來，國內(nèi)PTA產(chǎn)能過剩局面勢必加劇。

　　自3月中旬以來，PTA動態(tài)生產(chǎn)利潤回升至-100元/噸附近，虧損幅度較前期的-500元/噸明顯收窄，PTA企業(yè)在一定程度上有提高生產(chǎn)負荷的動力。根據(jù)檢修計劃，4月中下旬寧波臺化、逸盛海南兩套大裝置將重啟。同時，翔鷺石化440萬噸新裝置中的一條150萬噸生產(chǎn)線已經(jīng)開始投產(chǎn)，另外兩條線近期將陸續(xù)試車。屆時PTA與聚酯負荷剪刀差將得以修復，國內(nèi)PTA社會庫存將重歸增加態(tài)勢，并進一步打壓盤面。

　　倉單庫存高企壓制盤面

　　2014年2月以來，由于期貨盤面持續(xù)大幅升水現(xiàn)貨，期現(xiàn)套利存在盈利空間，導致新增注冊倉單大量生成，且明顯高于往年同期。截至4月10日，交易所倉單加有效預報總量達82593張，接近1月的歷史最高水平。從歷年情況來看，4月至5月上旬仍是倉單大量增加時期，后期倉單壓力仍不可小覷。

　　此外，持倉方面整體偏空。一方面，前期挺價的多頭席位——中糧期貨在此輪反彈中大量減持多單，凈持倉已經(jīng)由多轉(zhuǎn)空；另一方面，近期賣出保值持倉大幅增加，且主要空頭席位以往都有賣出交割記錄。

　　綜合以上分析，在PX供給轉(zhuǎn)寬松、PTA產(chǎn)能過剩加劇、聚酯需求增長乏力的產(chǎn)業(yè)格局下，PTA成本支撐趨于弱化，而短期停車檢修過后開工率趨于回升，倉單庫存壓力進一步增加，PTA市場將持續(xù)弱勢。