2014年5月PTA產(chǎn)業(yè)鏈利空價(jià)格下跌

　　受上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈全面利空制約，PTA期貨主力1409合約期貨價(jià)格于5月7日又跌10元，至6054元，后市仍存續(xù)跌空間。

　　上游方面，PX供應(yīng)壓力還將加劇，彭州石化65萬噸/年裝置的新產(chǎn)品已進(jìn)入市場，Jurong芳烴80萬噸/年和印度OMPL 92萬噸/年新裝置計(jì)劃5月試車，且三季度韓國和日本也有總計(jì)約330萬噸的新裝置投產(chǎn)。

　　PTA方面，4月份翔鷺石化150萬噸/年和逸盛寧波220萬噸/年新裝置已經(jīng)順利投產(chǎn)。目前國內(nèi)PTA負(fù)荷提升至82.5%，社會庫存已見底回升。此外，虹港石化150萬噸/年和翔鷺另一套150萬噸/年新裝置計(jì)劃本月開始試車。若負(fù)荷維持當(dāng)前水平，后期PTA社會庫存將逐步累積。

　　下游方面，4月份有45萬噸/年聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)，5月還有40萬噸/年新產(chǎn)能投放。但5月終端將進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，江蘇、浙江織機(jī)負(fù)荷已下滑至72%，這無疑將使原本脆弱的聚酯企業(yè)經(jīng)營面臨更大威脅。

　　解析：

　　(一)PX供應(yīng)情況分析

　　1、國內(nèi)產(chǎn)能增速較慢 對外依存度高

　　我國是世界上最大的聚酯(PET)生產(chǎn)國， 到2012 年底PET產(chǎn)能3880萬噸。由于其原料對二甲苯(PX)來自于傳統(tǒng)石化路線，國內(nèi)供應(yīng)嚴(yán)重不足， 2012年，PX缺口近470萬噸。國內(nèi)PX供應(yīng)缺口日益擴(kuò)大使得進(jìn)口劇增，2012年凈進(jìn)口量約610萬噸，2013年凈進(jìn)口量超過850萬噸。由于國內(nèi)PTA的產(chǎn)能將快速增長，預(yù)計(jì)到2015年底產(chǎn)能達(dá)到5000萬噸/年。根據(jù)國內(nèi)在建、擬建計(jì)劃，2015年中國PX需求量將達(dá)2200萬噸左右，如果目前國內(nèi)擬建的裝置不能如期建設(shè)，預(yù)計(jì)2015年進(jìn)口量將超過1100萬噸。

　　2、PX產(chǎn)能投產(chǎn)加速，供應(yīng)格局趨于緩和

　　全球PX的總產(chǎn)能約為3900萬至4000萬噸，亞洲大約在2800萬至3000萬噸，約占75%的份額。2013年全球新增的PX產(chǎn)能預(yù)計(jì)為500萬噸，而2014、2015年將預(yù)計(jì)分別達(dá)到690萬噸和450萬噸。PX新增的產(chǎn)能主要集中在亞洲地區(qū)，2013年亞洲地區(qū)投產(chǎn)的PX裝置在3套以上，投產(chǎn)后最大新增產(chǎn)能將達(dá)到300萬噸左右，可供450萬噸PTA的生產(chǎn)。

　　2013-2014年亞洲PX新增產(chǎn)能預(yù)估表

　　來源：中國化工信息網(wǎng)

　　3、PX進(jìn)口量增幅明顯

　　2013年P(guān)X的總消費(fèi)量1641萬噸，進(jìn)口905萬噸，進(jìn)口比重超過55%。由于國內(nèi)PX產(chǎn)能增幅較為緩慢，PTA新增產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致PX的進(jìn)口需求急劇增長，PX對外依存度維持較高水平。預(yù)計(jì)2014年P(guān)X進(jìn)口量將有望維持增長，但隨著國內(nèi)幾大PX裝置投產(chǎn)，進(jìn)口增幅將會逐步趨緩。

　　(二)PTA供需情況分析

　　1、 PTA產(chǎn)能增幅顯著

　　供需延續(xù)寬松格局 截止2013年11月，國內(nèi)PTA產(chǎn)能為3350萬噸左右，較2012年小幅增長。由于PTA行業(yè)持續(xù)虧損，原計(jì)劃投產(chǎn)的翔鷺石化420萬噸、逸盛寧波340萬等大規(guī)模裝置延期至2014年一季度。預(yù)計(jì)2014 年國內(nèi)PTA 新增產(chǎn)能在1425 萬噸左右，總產(chǎn)能達(dá)到4800萬噸左右，按照平均開工率70%來計(jì)算，產(chǎn)量預(yù)計(jì)在3360 萬噸左右，整體供應(yīng)維持寬松格局。

　　2014年P(guān)TA產(chǎn)能預(yù)投產(chǎn)統(tǒng)計(jì)分析

　　來源：中國化工信息網(wǎng)

　　2、PTA生產(chǎn)商持續(xù)虧損

　　2013年國內(nèi)PTA行業(yè)平均裝置加工率維持在71.5%左右，產(chǎn)能過剩壓力使得生產(chǎn)企業(yè)整體維持虧損局面。2014年，國內(nèi)幾個大型裝置計(jì)劃投產(chǎn)，產(chǎn)能面臨嚴(yán)重過剩局面，這將對PTA價(jià)格較強(qiáng)打壓，預(yù)計(jì)PTA行業(yè)將繼續(xù)面臨虧損局面，生產(chǎn)企業(yè)將不得不實(shí)施限產(chǎn)保價(jià)，整體開工率有望降至70%以下，這將一定程度上緩和產(chǎn)能急劇擴(kuò)張帶來的供應(yīng)壓力。

　　3、PTA進(jìn)口量大幅回落

　　2013年1-12月份我國PTA進(jìn)口量213.45萬噸，同比大幅下跌49.12%;報(bào)關(guān)平均單價(jià)在1097.11美元/噸;1-12月份PTA進(jìn)口額達(dá)2.34億美元，同比大幅下降49.2%。2014年1-3月份我國PTA進(jìn)口量31.69萬噸，進(jìn)口額在0.31億美元，報(bào)關(guān)平均單價(jià)在972.72美元/噸。 由于國內(nèi)PTA產(chǎn)能大幅釋放，PTA產(chǎn)量持續(xù)增長，這使得對PTA的進(jìn)口需求繼續(xù)萎縮。若國內(nèi)在建的幾套大裝置如期投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2014年P(guān)TA進(jìn)口總量將呈現(xiàn)進(jìn)一步回落態(tài)勢。

　　2012-2013年P(guān)TA進(jìn)口量走勢分析

　　來源：海關(guān)信息網(wǎng)

　　(三)2014年P(guān)TA走勢分析

　　短短3年時間，PTA市場就從盛世轉(zhuǎn)為“剩世”，產(chǎn)能過剩矛盾日益凸顯。經(jīng)歷了2013年低迷市場之后，2014年在產(chǎn)能快速釋放等利空因素作用下，PTA或?qū)⒗^續(xù)深陷熊市格局，難以走出困境。

　　1、產(chǎn)能集中投放競爭加劇

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年3月PTA社會庫存達(dá)到166萬噸的年內(nèi)高位后持續(xù)回落，四季度降速加快，12月降至全年最低點(diǎn);2013年變化正好相反，1月份庫存處于最低點(diǎn)，隨后逐月走高，四季度增速更加迅猛。2013年11月底PTA社會庫存達(dá)到158萬噸，估算12月底將再增加20萬噸，達(dá)到全年最高點(diǎn)。雪上加霜的是，2014年計(jì)劃投產(chǎn)的PTA裝置量超過1400萬噸，實(shí)際估測也在1000萬噸左右，產(chǎn)能增幅超過30%?？梢灶A(yù)見，新增產(chǎn)能大量涌入市場，將加劇市場惡化，企業(yè)綜合開工負(fù)荷可能繼續(xù)大幅下滑，行業(yè)運(yùn)行景氣度繼續(xù)低迷，產(chǎn)業(yè)個體之間的競爭也將更趨激烈。

　　2、下游需求萎縮格局難改

　　PTA下游聚酯行業(yè)仍處在低谷，切片、短纖、長絲全部虧損，部分品種虧損幅度達(dá)到近年來的最大值。2013年，甚至傳統(tǒng)的春季和秋冬季的兩個需求旺季都未出現(xiàn)明顯的旺季行情。2013年前11月個月，PTA總計(jì)產(chǎn)量較2012年同期增加233.13萬噸，可生產(chǎn)聚酯274.27萬噸，但聚酯生產(chǎn)量較2012年同期僅上升了64.69萬噸，遠(yuǎn)不能消耗掉PTA產(chǎn)量的增加。2014年聚酯產(chǎn)能計(jì)劃投放500萬噸，而PTA產(chǎn)能擴(kuò)張量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于聚酯產(chǎn)能增幅，對于市場來說供大于求局面難改。此外宏觀經(jīng)濟(jì)增長緩慢等因素將打壓市場，并將繼續(xù)成為影響2014年市場的重要因素。