電力設備行業龍頭牛勢不減

  11月初，中央為擴大內需促進經濟增長推出4萬億投資計劃和十項措施，在今年四季度新增的1千億投資中，就有40億元將用于城市電網和農村電網建設。11月14日，國家電網和南方電網公布了其年內和未來兩年的電網投資具體額度。

    特變電工常務副經理李成告訴記者，截至目前，在國家電網第四季度新增的120億元電網投資中，特變電工下屬各變壓器廠已一次性中標超過10億元，其中僅變壓器訂單就超過7億元，預計這一數目還將擴大。

    分析人士表示，受投資計劃刺激，電力設備行業未來兩年的業績增長基本沒有懸念，與其他受益投資拉動概念的板塊不同，兩大電網在第一時間公布了投資額度，讓電力設備行業的利好率先有了保證。不過，由于目前訂單剛剛落實或尚未落實，因此對設備商今年的業績影響有限，但將直接反映到明年的業績中。

    電網投資超預期

    “可以說，誰抓住了國家電網，誰就擁有了未來利潤增長的保證。”特變電工相關人士告訴記者。事實上，國家電網此次投資規劃額度之大超出預期，不少設備商爭相來參與兩大電網公司的招投標，其中行業龍頭中標的可能性更大。

    11月14日，國家電網公布年內將新增電網投資120億元，而未來兩三年將投資逾萬億用于電網建設。在發布會現場，國家電網即與10家設備廠商簽訂了訂貨合同，其中包括許繼電氣、特變電工等設備巨頭。

    據介紹，從11月5日起至今，國家電網120億元的設備訂單已經全部簽完，共有700多家設備商直接享受了這部分新增投資利好。

    分析人士普遍認為，南方電網和國家電網公布的電網投資計劃超出市場預期。依照原本的“十一五規劃”，兩大電網在未來兩年電網總投資額約為5500億元。而在中央投資政策的拉動下，南方電網2009年投資額從600億提升至900億，增幅為50％；國家電網未來3年投資額從之前3年投資約8400億提升至逾萬億，提升幅度約為38％。

    長城證券研究員周濤認為，按照新的規劃，未來2年電網投資額增速為年均35％，將直接拉動電氣設備制造業的需求。

    城農網相關設備商受益明顯

    根據兩大電網的投資規劃，城市電網和農村電網改造將成為未來兩年的電網投資重點。南網未來兩年增加的各300億投資主要用于農網及城網改造；而國家電網未來三年的1.16萬億電網建設計劃中，用于城市電網改造3000億元、農村電網改造2500億元。

　　國家電網稱，未來兩年將投入的約1萬億資金中，將主要用于建設110（66）千伏及以上線路26萬公里、變電容量13.5億千伏安。

    周濤認為，在城市和農村電網改造中，受益最大的是以置信電氣（600517）、思源電氣（002028）為代表的中壓輸配電企業，國電南瑞（600406）是上市公司中唯一規模化進入農電自動化領域的公司，也將在農網投資加大中明顯受益。

    也有觀點表示，中低壓設備的生產商數量多、產品的利潤薄，尤其是電線電纜等技術含量低的產品毛利率偏低。周濤認為，盡管競爭激烈，但技術過硬和符合環保要求的企業將更易獲得高額訂單。

    高端輸變電設備將受支撐

    在國家電網未來兩年的巨額投資計劃中，包括用于跨國、跨地區聯網工程2400億元，占比整體投資的20.68％，成為另一投資重點。

    東海證券研究員高冬認為，明后兩年500kV及以上高端輸變電設備企業將面臨較好的發展環境。

    近年來，電源投資增速回落，2006、2007年均出現負增長。分析人士預計，2008年電網投資與電源投資大體相等，但2009年極大可能出現電網投資大幅超過電源投資的局面。

    2008年7月份以來，原材料價格均出現較大幅度的回落，目前在手訂單充裕的企業，在明后兩年完成訂單的過程中，原材料可以相對較低的價格采購，將較大幅度提高企業盈利能力，提升毛利率水平。此外，加大高端電網建設投資也將保證設備產品的需求，高端輸配電行業的景氣度將得到強有力的維持。

    其中，在特高壓主干網加快建設過程中，受益最大的是特變電工、天威保變、平高電氣等行業龍頭；其次，思源電氣、置信電氣、東源電氣等經營管理能力強的企業也值得關注。

    新能源設備商步入快速通道

    政府在投資計劃中偏重考慮到了新能源的建設，核電、風電設備商也因此步入到快速發展通道。日前，國務院推出的5000億能源基建方案中，包含核準總投資955億元的陽江核電工程和秦山核電廠擴建工程。

    東方證券研究員鄒慧認為，955億元的核準投資中，約有40％將流向核電設備商，其中主要設備是核島和常規島，而目前東方電氣的常規島所占市場份額最大，東方電氣預計將因此獲得150億元左右的訂單，占40％左右，而上海電氣約占20％-30％，哈爾濱動力約占20％。

    國家發改委公布2008年內將要開工的核電站包括福建福清、浙江方家山、廣東陽江共10臺百萬千瓦機組。周濤認為，僅這些項目在未來5年對于核電設備的投資拉動約為500億元。

    此外，中國國家能源局能源節約和科技裝備司副司長黃鸝日前表示，中國將向國家關鍵的核電和風電設備生產企業提供8億元人民幣的補貼。中國核電和風電設備生產企業中將有約10％的企業獲得上述補貼。

    長城證券研究員張霖表示，以核電站1萬元/千瓦單位造價，設備費用占項目總投資44％和設備國產化程度74％計算，國內核電設備生產企業在2020年前有望分享高達1953億人民幣的市場份額。

    若10％的風電企業獲得上述補貼，則將加劇風電設備行業整合和分化。張霖認為，綜合實力強、銷售規模大的企業將會成為未來贏家，風電設備行業集中度有望提升，其中，具備有強大集團背景、地域優勢明顯的東方電氣和有縱向一體化的產業鏈優勢的金風科技值得關注。

    水電設備將迎來長期支撐

    在國家電網的此次投資計劃中，還包括對大型水電、煤電、風電送出工程3100億元，以及提高抗災能力和水電建設分別200億元和400億元。分析人士認為，在水電加快建設的過程中，受益最大的是東方電氣和浙富股份。

    根據《可再生能源中長期發展規劃》，到2010年全國水電裝機容量將達到1.9億千瓦，其中大中型1.4億千瓦，到2020年全國水電裝機容量達到3億千瓦，其中大中型水電2.25億千瓦。這表示“十一五”和“十二五”期間新增大中型水輪發電機組裝機容量較“十五間”預計將增長一倍以上。因此，水電設備商的增長空間可期。

    據了解，大中型水電設備制造業是兼具技術密集（技術上存在較大壁壘）和資本密集的行業，目前國內市場呈現東方電機、哈爾濱動力、天津阿爾斯通、伏伊特西門子、東芝水電、浙富水電六家廠商壟斷競爭格局。