人民幣匯率走勢存較多變數(shù) 有繼續(xù)向下的趨勢壓力

　　近期人民幣匯率暴跌成為社會各界關(guān)注的焦點(diǎn)，也引發(fā)了民眾廣泛擔(dān)憂。據(jù)資料，人民幣匯率“鐵底”在11月份被輕易地突破，11月24日人民幣匯率盤中高點(diǎn)6.9650，破7近在咫尺，從9月30日至11月24日，人民幣兌換美元的價(jià)格已貶值了4.16%。近幾日雖有所上漲，但仍無法改變?nèi)嗣駧艆R率由“鐵底”變成“塑料底”的事實(shí)。

　　目前，最令人猜測的是：未來人民幣匯率走勢到底怎么樣？人民幣匯率下跌是否見底？在筆者看來，盡管此次人民幣匯率暴跌是由弱勢英鎊和歐元推高了美元指數(shù)，進(jìn)而造成籃子貨幣升值，及特朗普意外當(dāng)選促使美元指數(shù)升高，引發(fā)人民幣對美元被迫貶值等外部因素之外，還存在許多誘發(fā)人民幣匯率持續(xù)下行的其他重要因素。也就是說影響人民幣匯率不確定變量依然較多，人民幣匯率還會有繼續(xù)向下的趨勢壓力。

　　這么判斷，主要基于四方面考慮：首先，美國財(cái)政政策走向尚不確定，導(dǎo)致人民幣匯率趨勢的不確定性因素增強(qiáng)。特朗普當(dāng)選的一個(gè)重要原因是市場普遍押注特朗普政府將拋出大規(guī)模財(cái)政刺激措施，這必然會為美元匯率走強(qiáng)提供強(qiáng)有力的支撐；若特朗普施政后真如市場預(yù)測，則人民幣匯率將繼續(xù)下跌。其次，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，人民幣承受較大貶值壓力幾率加大。盡管目前美聯(lián)儲加息時(shí)間表尚不明確，但加息已成鐵板釘釘之事。尤其特朗普當(dāng)選后，屢次點(diǎn)名批評美聯(lián)儲主席耶倫“拖延癥”，實(shí)質(zhì)已成12月美聯(lián)儲加息的最明確信號。再次，央行對匯率下跌容忍度提升，人民幣未來匯率走低空間仍未被堵死。目前對央行是否干預(yù)人民幣匯率，專家學(xué)者持不同看法，而從央行態(tài)度表現(xiàn)看，不會刻意守護(hù)人民幣匯率“一時(shí)”之得失，實(shí)際上是有意讓人民幣匯率適應(yīng)市場化運(yùn)行機(jī)制，允許人民幣自動地創(chuàng)造雙向波動，以減少過度干預(yù)導(dǎo)致短痛變長痛和國家外匯儲備的不斷流失。最后，支持人民幣升值的經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚未真正改觀，未來人民幣仍將承受走低壓力。一國貨幣匯率走強(qiáng)關(guān)鍵取決于該國基本經(jīng)濟(jì)面及經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢，目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)系列數(shù)據(jù)雖有好轉(zhuǎn)跡象，但仍未恢復(fù)到足以支撐人民幣與美元抗衡的水平。從國內(nèi)看，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)下行導(dǎo)致市場信心減弱、資本流出速度加快而流入速度減緩等現(xiàn)象依然存在。尤其目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的高房價(jià)、高地租，及國慶期間各地政府出臺的一系列調(diào)控房地產(chǎn)政策，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的壓力依然存在，對經(jīng)濟(jì)增長影響較大。人民幣對美元的貶值壓力不僅存在，且貶值壓力還較大。

　　當(dāng)然，對人民幣匯率走勢也不宜過度擔(dān)憂，畢竟央行不會對人民幣匯率下跌造成市場劇烈波動和恐慌的現(xiàn)象坐視不管，更不會放任人民幣持續(xù)快速貶值。相信經(jīng)過多年實(shí)踐，央行對外匯市場和匯率的宏觀調(diào)控，以及引導(dǎo)市場預(yù)期的水平和藝術(shù)也逐漸得到鍛煉和提升，不會放任人民幣出現(xiàn)急劇、大幅貶值，貶值的幅度將是可控和有序的。同時(shí)，我國央行有足夠勢力和能力應(yīng)對人民幣持續(xù)貶值，有3萬多億美元外匯儲備，加上嚴(yán)格的資本管制，人民幣不會大幅貶值，不用過度擔(dān)心。此外，更要以正常心態(tài)看待當(dāng)前人民幣匯率下跌，它是人民幣匯率市場機(jī)制的正常反應(yīng)，而且與其他國家貨幣相比，人民幣依然是一種強(qiáng)勢貨幣。如非美元貨幣國家墨西哥比索和巴西雷亞爾從11月份以來就下挫了9.4%和6.2%，菲律賓比索跌到了2008年國際金融危機(jī)時(shí)的水平，印度盧比則跌至紀(jì)錄低位。人民幣相對歐元、澳元、日元、新西蘭元、瑞士法郎等發(fā)達(dá)國家主流貨幣其實(shí)出現(xiàn)了升值。三大人民幣匯率指數(shù)都出現(xiàn)了上升，其中，SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)周漲0.22，BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)周漲0.38，CFETS人民幣匯率指數(shù)周漲0.21。

　　但需提醒的是，廣大普通投資者應(yīng)適當(dāng)增加美元資產(chǎn)，把握好風(fēng)險(xiǎn)度；外貿(mào)企業(yè)在擴(kuò)大出口業(yè)務(wù)時(shí)，仍需注意防范美元匯率變動風(fēng)險(xiǎn)；個(gè)人投產(chǎn)者不能一味追求高美元資產(chǎn)盲目換匯，應(yīng)分散投資幣種結(jié)構(gòu)，注意控制換匯熱情；外匯企業(yè)不應(yīng)追求單一美元換算，爭取多幣種計(jì)價(jià)核算，以規(guī)避美元貶值造成的損失。