大宗商品市場迎最大一波漲幅 倉鼠輪效應加速奔跑

　　大宗商品是指可進入流通領域，但非零售環節，具有商品屬性并用于工農業生產與消費使用的大批量買賣的物質商品。在金融投資市場，大宗商品指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農產品、鐵礦石、煤炭等。包括3個類別，即能源商品、基礎原材料和農副產品。

　　回首2016年，隨著房地產新政的出臺、兩會的召開、供給側改革的深入實施等一系列利好的集中釋放，國內大宗商品市場煥發了久違的“青春”，迎來近5年來持續時間最長、幅度最大的一波漲幅。

　　不理性因素

　　2016-2021年中國大宗商品行業市場需求與投資咨詢報告表明，盡管2016年大牛市已形成，但大宗商品原材料價格瘋漲背后帶有不理性因素，價格壓力向下游傳導，壓力加大使得傳統制造業承壓，反而給市場帶來消極影響，表現在具體行業上就是上中下游漲幅不同步。

　　以橡膠產業鏈為例，截至12月22日，上游主要商品丁二烯價格年度漲幅為207%;苯乙烯價格年度漲幅為39.13%。中游丁苯橡膠價格年度漲幅為111%，僅為丁二烯的一半。下游輪胎行業的表現更是慘淡。我國輪胎出口占比約為輪胎總產量的40%。據生意社調查，今年上半年，轎車輪胎出口均價為2540.2美元/噸，同比下跌12.6%;客貨車輪胎出口均價2058.9美元/噸，下跌13.6%;工程輪胎(輪輞大于61厘米)出口均價2569.5美元/噸，下跌9.9%。綜合來看，輪胎出口平均價格同比跌幅超過10%，國內企業的日子也不好過、且不論反傾銷帶來的影響，今年我國輪胎行業就有6家企業關門倒閉，9家企業輪胎項目因資金、環評和土地等問題而停建，8家企業虧損面達20%。

　　再看棉紡產業，2016年6月份以來，國內棉花期貨、現貨價格大幅上漲，皮棉價格的年度漲幅達22.51%，但紗價的漲幅卻十分有限。據生意社監測，紗支數21S棉紗價格年度漲幅為14%。紗價上漲緩慢導致棉紡織企業虧損嚴重，且訂單不斷減少，部分企業甚至在利益的驅使下停產去倒賣棉花。數據顯示，在A股上市的36家紡織企業中，上半年有10家處于虧損狀態，虧損比例超過25%，而2010年只有1家紡織企業虧損。

　　倉鼠輪效應

　　大宗商品瘋牛之殤的背后是倉鼠輪效應。

　　倉鼠輪是供給倉鼠這類嚙齒目小動物運動的裝置，就是將一個輪圈裝嵌于一個或一對短軸之上。倉鼠在輪圈中奔跑時，輪圈會不停地轉動，使得它有足夠的運動空間。這種裝置看似是給了倉鼠足夠的空間，為它加速奔跑提供了便利，但實際上是在空轉，倉鼠仍是在原地踏步，并未真正地前進。核心專家分析稱，“倉鼠輪引申到大宗商品市場的道理相同，市場其實并未真正接地氣，上游原材料價格漲勢瘋狂，但沒有有效的接應，并未真正傳導到下游，缺少實際的需求或終端的同步上漲，只是上游在空轉”。

　　劉心田認為，本輪牛市的出現和上一輪的牛市有所不同，上一輪牛市的漲勢并沒有本輪猛烈，企業壓力也沒那么大，而本輪牛市更多的是在空轉。要想擺脫空轉局面，市場就需要接地。日前閉幕的中央經濟工作會議為新一年的經濟工作定了調——“穩中求進”，倘若市場和經濟面保持一致，后續能夠逐步降溫，大宗商品市場是可以穩下來、慢下來，并真正向前邁進的。