建筑材料市場：水泥業績亮眼 消費建材穩健

　　綜述：2018年前三季度重點覆蓋建材行業上市公司業績實現穩健增長，合計實現營業收入合計3,447.94億元，同比增長23.43%;實現歸母凈利潤合計460.33億元，同比增長71.44%;行業毛利率為30.01%，同比增加3.82個百分點;凈利率為14.83%，同比增長4.79個百分點。細分子行業來看，水泥表現十分亮眼，營收同比增長33.15%，歸母凈利潤同比增長105.26%;玻璃、玻纖相對穩健，營收分別同比增長7.22%、14.14%，歸母凈利潤分別同比增長6.28%、24.14%;其他建材(耐材、管材、消費建材)也表現較好，營收增長了27.63%，歸母凈利潤增長32.53%。

　　水泥行業：量價齊升，展望單季最佳：受益于行業愈發成熟的協同自律行為與環保限產，水泥價格整體呈現高位企穩、淡季不淡、旺季更旺態勢。總體來看，2018前三季度水泥行業量價齊升，維持高景氣水平。進入四季度，關于基建、錯峰限產等相關政策頻出，經過梳理政策內容，判斷政策有效刺激水泥基本面，且一定程度改善未來需求預期，提振水泥股估值。建議繼續重點關注海螺水泥、華新水泥、萬年青。

　　玻璃行業：需求承壓供給略增，中長期看好龍頭：今年玻璃原片價格保持高位，部分深加工玻璃企業歸母凈利出現了較大漲幅。供給方面，在供給側改革和受環保政策趨嚴背景下，復產成本及生產成本大幅上升，企業復產力度有限。2018年預計供給端將繼續收縮，利好玻璃價格穩中有升。建議關注旗濱集團。

　　玻纖行業：供給階段性增加，需求支撐企業盈利：2018年前三季度玻纖行業發展穩中向好;行業下游需求廣泛，行業需求端維持較快增長。從產量增速來看玻纖產量2016年、2017年的產量增速均為12%，考慮到行業下游需求的穩定增長和行業龍頭企業收入端的明顯提升。2018年及2019年行業供給確實有階段性的增加，從產能的投放節奏來看，產能投放主要集中在2018年，2019年預計國內新增產能有限，將會以消化2018年新增產能為主，玻纖整體產品價格預計難有顯著提升，并且中低端產品價格或存在一定壓力。建議關注長海股份、中國巨石。

　　其他消費建材：真金不怕火淬，優質龍頭各顯神通：2018年前三季度，其他建材板塊整體實現收入881.82億元，同比增加28.14%;歸母凈利潤73.94億元，同比增加32.87%;平均銷售毛利率28.99%，同比減少0.11個百分點;銷售凈利率6.03%，同比減少0.55個百分點。房地產市場受“四限”政策壓制不放松，前三季度地產銷售累計增速持續下滑，竣工同比增在-10%以下。選取了部分消費建材企業的銷售收入增速與竣工面積增速之間的相關性發現：總體趨勢上，各公司歷年營收與地產竣工增速波動一致性極高，視公司、產品特點波動性有所放大或平緩。面對竣工走低營收下滑，行業龍頭紛紛采取了不同的應對措施，營收、凈利在二三季度保持了穩定增長。建議重點關注偉星新材、東方雨虹、三棵樹、帝歐家居、北新建材。