東吳證券發(fā)表研報(bào)稱，2024年國內(nèi)土方機(jī)械率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，24M1-9同比增速持續(xù)維持在20%左右。在化債、政策偏向穩(wěn)樓市的大背景下，看好2025年地產(chǎn)基建邊際復(fù)蘇，對應(yīng)盈利能力較強(qiáng)的中大挖&非挖板塊銷量回暖，為工程機(jī)械主機(jī)廠帶來較大利潤彈性。東吳證券認(rèn)為，由于礦山場景對碳排放要求高，具備充電條件，礦卡技術(shù)與乘用車相似度高，礦卡可能會(huì)成為下一個(gè)電動(dòng)化爆款產(chǎn)品。展望未來，隨著國內(nèi)電池、電驅(qū)技術(shù)的持續(xù)突破，電動(dòng)工程機(jī)械有望成為國內(nèi)工程機(jī)械主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)對海外龍頭換道超車的核心抓手。
上海證券研報(bào)指出，1）10月挖機(jī)預(yù)估銷量同增10%，工程機(jī)械市場需求回暖勢頭延續(xù)。近年來隨著我國工程機(jī)械產(chǎn)品品質(zhì)提升、電動(dòng)化和智能化技術(shù)創(chuàng)新賦能、海外渠道布局日趨完善以及海外本地化建設(shè)提速等，我國工程機(jī)械行業(yè)國際競爭力大幅提升，出口規(guī)模有望持續(xù)增長。2）加強(qiáng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和技術(shù)自主可控，看好科技板塊投資機(jī)會(huì)。隨著財(cái)政增量政策陸續(xù)落地，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)疊加市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)抬升，科技成長板塊具有較大彈性，建議關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、3C設(shè)備、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等板塊投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械等。
方正證券研報(bào)指出，1）工程機(jī)械：挖掘機(jī)、起重機(jī)、混凝土機(jī)械下游主要為地產(chǎn)、基建，受益于農(nóng)田、水利等下游需求拉動(dòng)，小挖銷量增速率先實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，大挖、中挖銷量也逐漸企穩(wěn)，挖機(jī)內(nèi)銷增速從3月以來維持同比穩(wěn)健增長。隨著終端項(xiàng)目資金鏈緩解，預(yù)計(jì)租賃商、主機(jī)廠應(yīng)收賬款壓力均有望得到緩解，零部件廠商也有望間接受益，關(guān)注：徐工機(jī)械、中聯(lián)重科等。2）環(huán)保設(shè)備：環(huán)保行業(yè)作為PPP項(xiàng)目重點(diǎn)行業(yè)，環(huán)保工程、運(yùn)營項(xiàng)目回款慢、回款難等問題突出，關(guān)注：聚光科技、景津裝備等。3）檢測行業(yè)：檢測行業(yè)下游廣泛，囊括食品、日用品等消費(fèi)領(lǐng)域，以及工業(yè)醫(yī)藥、建筑、電子、土壤檢測等項(xiàng)目，部分行業(yè)存量業(yè)務(wù)受制于終端狀況回款周期長，例如環(huán)境、食品、建筑工程業(yè)務(wù)等，隨著化債相關(guān)政策出臺(tái)預(yù)計(jì)收入端、毛利率均有望逐漸修復(fù)。
浙江鼎力觸及漲停，建設(shè)機(jī)械、廈工股份、柳工、安徽合力、杭叉集團(tuán)等跟漲。
建設(shè)機(jī)械直線拉升漲停，浙礦股份、達(dá)剛控股、建科智能、南方路機(jī)等快速跟漲。上
東吳證券研報(bào)指出，1）工程機(jī)械海外龍頭加碼電動(dòng)化，工程機(jī)械電動(dòng)化趨勢凸顯。2024年8月12日，小松與ABB簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在通過礦山機(jī)械電動(dòng)化減少并最終消除柴油消耗。此次合作是小松繼2023年底收購美國電池解決方案公司ABS后，再度加碼礦山機(jī)械電動(dòng)化，致力于實(shí)現(xiàn)采礦作業(yè)零排放。此前，全球工程機(jī)械龍頭卡特彼勒宣布投資LithosEnergy，持續(xù)推進(jìn)電動(dòng)化產(chǎn)品研發(fā)。2）電動(dòng)工程機(jī)械市場空間大，技術(shù)突破后有望迎來發(fā)展熱潮。當(dāng)前全球工程機(jī)械電動(dòng)化率不足1%，判斷技術(shù)突破并實(shí)現(xiàn)充分降本后電動(dòng)化滲透率有望達(dá)到30%以上。當(dāng)前阻礙工程機(jī)械電動(dòng)化率提升的核心因素在于液壓系統(tǒng)較低的能量轉(zhuǎn)化效率導(dǎo)致的較高電池成本以及較低續(xù)航時(shí)間。為此，工程機(jī)械電動(dòng)化的研發(fā)方向?yàn)槭褂秒妭鲃?dòng)系統(tǒng)代替液壓傳動(dòng)以及電池層面的持續(xù)降本提效。其中，電傳動(dòng)價(jià)格昂貴，處于產(chǎn)業(yè)化初期，大規(guī)模應(yīng)用方案尚不成熟。判斷電動(dòng)化產(chǎn)品傳動(dòng)效率瓶頸突破或電池充分降本后，經(jīng)濟(jì)性凸顯將迎來電動(dòng)化工程機(jī)械發(fā)展熱潮。
方正證券研報(bào)認(rèn)為，進(jìn)入2024年下半年，工程機(jī)械行業(yè)完成筑底的速度有望進(jìn)一步加快。國內(nèi)市場方面，2024年初至今小挖、中挖逐步呈現(xiàn)回暖趨勢，內(nèi)需筑底相關(guān)信號(hào)頻繁釋放，更新周期臨近的同時(shí)政策有望加快更新速度，對于內(nèi)需不必過分悲觀，企穩(wěn)回升的概率較大；海外市場方面，“一帶一路”地區(qū)開機(jī)小時(shí)數(shù)持續(xù)處于高位，階段內(nèi)高景氣度有望持續(xù)，現(xiàn)階段具有優(yōu)秀本土化建設(shè)及渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益，加之2023年下半年低基數(shù)效應(yīng)，短期內(nèi)挖機(jī)有望迎來出口同比增速回正的拐點(diǎn)。中長期來看，我國企業(yè)在歐美市場市占率仍然處于較低區(qū)間，隨品牌、渠道壁壘攻克以及產(chǎn)品電動(dòng)化速度加快，不排除國產(chǎn)品牌彎道超車的可能。
西南證券研報(bào)指出，短期國內(nèi)數(shù)據(jù)邊際改善，海外出口數(shù)據(jù)超預(yù)期；中長期國內(nèi)需求筑底，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。全球工程機(jī)械萬億市場，2024年國內(nèi)筑底企穩(wěn)，龍頭企業(yè)海外戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期，電動(dòng)化趨勢加強(qiáng)。中長期維度，2024年是工程機(jī)械布局最佳窗口期，國內(nèi)挖機(jī)銷量持續(xù)超預(yù)期。建議重點(diǎn)關(guān)注核心主機(jī)廠和零部件公司。
東吳證券研報(bào)指出，工程機(jī)械國產(chǎn)品牌有望復(fù)制小松路徑，依靠全球領(lǐng)先的電動(dòng)化技術(shù)實(shí)現(xiàn)新一輪的彎道超車。具體來看，國產(chǎn)品牌電動(dòng)化領(lǐng)先優(yōu)勢體現(xiàn)在兩方面：①電動(dòng)化將成為國產(chǎn)品牌的獨(dú)有標(biāo)簽：工程機(jī)械行業(yè)具備一定的消費(fèi)品屬性，尤其是歐美市場對品牌具有一定品牌黏性，中國市場具有全球最完善、最領(lǐng)先的電動(dòng)化產(chǎn)業(yè)鏈，我國的電動(dòng)化工程機(jī)械在全球市場具備稀缺性。②電動(dòng)化是后市場服務(wù)破局的關(guān)鍵：電動(dòng)化往往與智能化掛鉤，電動(dòng)化產(chǎn)品的大面積推廣提高了工程機(jī)械售后和維保難度，中國品牌有望成為極少數(shù)能夠提供完整電動(dòng)化售后維保方案的主體，大幅降低后市場建設(shè)難度。長期來看，電動(dòng)化有望成為工程機(jī)械實(shí)現(xiàn)彎道超車的破局之路，當(dāng)前電動(dòng)化產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)開始實(shí)現(xiàn)突破，看好電動(dòng)化滲透率提升帶來的廣闊發(fā)展空間，建議關(guān)注：三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科等。
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