中國銀河證券研報表示，目前我國化工行業(yè)景氣正值歷史底部區(qū)域，預(yù)計2025年Brent原油價格中樞下移至70美元/桶，行業(yè)成本端壓力有望緩解，但行業(yè)景氣修復(fù)程度與供需情況息息相關(guān)。供給端，近幾年化工行業(yè)資本開支增速趨緩，但在建、存量產(chǎn)能仍待時間消化；需求端，國際貿(mào)易摩擦不確定性增強，化工品出口預(yù)計面臨一定挑戰(zhàn)，政策端持續(xù)發(fā)力下，聚焦內(nèi)需潛力的釋放。2025年應(yīng)重點關(guān)注內(nèi)需提振、新材料國產(chǎn)替代、資源品三條主線，把握化工結(jié)構(gòu)性投資機會。
東興證券研報指出，2024年化工品價格指數(shù)小幅震蕩下行，能源等成本高企，化工行業(yè)仍處于低景氣階段，但從供給、需求、庫存角度看，行業(yè)已出現(xiàn)積極變化。具體來說，供給端化工行業(yè)投資增速已經(jīng)開始放緩，部分產(chǎn)品產(chǎn)能投放趨于尾聲，行業(yè)新增產(chǎn)能投放對于市場供應(yīng)端的沖擊或有所減輕；需求端國內(nèi)制造業(yè)、產(chǎn)品出口等內(nèi)外需情況均有所好轉(zhuǎn)，化工品需求存在邊際改善的預(yù)期；庫存端去庫存周期結(jié)束，2024年下半年出現(xiàn)小幅補庫。綜合來看，在行業(yè)供需格局預(yù)期改善的背景下，我國化工行業(yè)景氣有底部回暖的跡象。展望2025年，伴隨著供應(yīng)端改善、需求端復(fù)蘇的預(yù)期，化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖。部分細分領(lǐng)域存在較好的投資機會。建議關(guān)注三大投資方向：①供需格局有望改善的子行業(yè)；②資本開支擴張和研發(fā)驅(qū)動成長的龍頭企業(yè)；③受益于需求增加或國產(chǎn)替代持續(xù)推進的部分高端化工新材料。個股關(guān)注：龍佰集團、華魯恒升、國瓷材料等。
方正證券研報指出，1）化工景氣反轉(zhuǎn)或已不遠，看好周期左側(cè)布局機遇?；な侵圃鞓I(yè)的根基，是衡量國民經(jīng)濟景氣晴雨表。步入2022年后，歐美“放水”效應(yīng)逐步趨弱，歐洲地緣沖突再起，供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，行業(yè)全球景氣下行并延宕至今，油煤價格高位下產(chǎn)業(yè)利潤向上游轉(zhuǎn)移，化工大宗盈利水平已到歷史底部。盡管成本側(cè)和供給側(cè)壓力短期難以緩解，但近期國家政策持續(xù)發(fā)力，未來內(nèi)需有望重回景氣拉動主力，在新舊動能轉(zhuǎn)換的窗口期，景氣反轉(zhuǎn)或已不遠。2）基礎(chǔ)化工看好核心資產(chǎn)及逆全球化趨勢下區(qū)域性供需失衡帶來的機遇?？春没ず诵馁Y產(chǎn)在行業(yè)底部率先反轉(zhuǎn)的機會。近年來歐洲去工業(yè)化進程加速，美國貿(mào)易保護主義再次抬頭，這將加劇全球化工品貿(mào)易區(qū)域性供需失衡，對我國化企可謂危機并存，一來對國內(nèi)不受制裁影響的出海產(chǎn)能是利好，二來利好國內(nèi)高端產(chǎn)品的進口替代。建議關(guān)注：萬華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)等。
中金公司發(fā)文稱，隨著化工行業(yè)投資增速下降，化工品產(chǎn)能的快速增長有望于2H25逐步進入尾聲階段，同時國內(nèi)政策持續(xù)加碼有望驅(qū)動化工品需求增速回升，化工品供需格局有望逐步改善，疊加大宗原材料價格回落緩解成本壓力，中游化工行業(yè)盈利拐點有望漸行漸近，2025年有望迎來布局機會。
國泰君安發(fā)布石化行業(yè)2025年度策略表示，長期看我們認為重視分紅回購，股息率較高的央企具備配置價值。2025年H2順周期盈利能力或改善，長期看上游板塊將向下游環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移利潤，下游行業(yè)景氣度長期有望回暖，具備成本競爭優(yōu)勢的化工龍頭企業(yè)將迎來估值修復(fù)。
光大證券研報指出，1）部分磷肥及磷化工企業(yè)現(xiàn)已披露2024年三季報/前三季度業(yè)績預(yù)告，磷化工行業(yè)景氣度回升，企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)均亮眼。2）政策推動磷化工高效高值利用，磷礦石價格維持高位，利好資源豐富且產(chǎn)業(yè)鏈完整的磷化工頭部企業(yè)。依托相對豐富的磷礦資源和完善的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，近年來我國磷化工產(chǎn)業(yè)取得了長足發(fā)展。從產(chǎn)品價格趨勢來說，由于新增礦石產(chǎn)能投放周期較長疊加落后產(chǎn)能的出清，中短期時間內(nèi)我國磷礦石供應(yīng)將持續(xù)偏緊，支撐磷礦石價格維持在高位水平。
光大證券研報指出，供給格局好轉(zhuǎn)，細分化工行業(yè)龍頭彈性充足。供需關(guān)系為影響化工品價格走勢的最核心因素。供給端因安全環(huán)保事件、宏觀突發(fā)事件等不可抗力可能發(fā)生停產(chǎn)或減產(chǎn)，進而造成化工品的供不應(yīng)求，從而推動化工品價格的上漲。期間化工品的上漲幅度則與供給端的縮減比例有著一定的關(guān)聯(lián)。2024年年初以來，由于安全事件、海外企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)、檢修等影響，蛋氨酸、維生素、顏料等行業(yè)出現(xiàn)供給端一定比例的收縮，相關(guān)化工品存在價格上漲預(yù)期或已出現(xiàn)較大幅度的上漲。在此情形下，上述化工品中仍保有較大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)將明顯受益。建議關(guān)注：1）蛋氨酸：安迪蘇等；2）維生素：新和成、浙江醫(yī)藥等；3）顏料：七彩化學(xué)、百合花等。
東海證券研報指出，1）制冷劑供需格局改善，行業(yè)將長期保持高景氣，相關(guān)制冷劑生產(chǎn)企業(yè)盈利能力有望大幅提升，關(guān)注制冷劑行業(yè)龍頭和擁有較完善產(chǎn)業(yè)鏈的氟化工生產(chǎn)企業(yè)。2）數(shù)據(jù)中心建設(shè)推動液冷需求提升，打開氟化液市場空間。3）含氟聚合物板塊目前價格處于低位，需等待國產(chǎn)PTFE向高端化迭代以及PVDF產(chǎn)能擴張結(jié)束，在此過程中，仍然關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈完善，基礎(chǔ)設(shè)施配套全面的頭部氟化工企業(yè)。個股關(guān)注：巨化股份、三美股份、東岳集團等。
國泰君安研報表示，2024年上半年基礎(chǔ)化工指數(shù)先反彈后下跌，總體與兩大指數(shù)走勢共振。五月漲價行情反彈后受行業(yè)景氣下行影響，整體表現(xiàn)不佳?！敖鹁陪y十”旺季來臨，國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力疊加海外流動性寬松，基礎(chǔ)化工行業(yè)有望在下半年迎來反彈。
銀河證券研報指出，看好化工行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會，建議重點布局成長屬性標的。1）看好依托比較優(yōu)勢持續(xù)實施規(guī)模擴張的煤化工、輕烴加工、輪胎龍頭企業(yè)，關(guān)注：寶豐能源、衛(wèi)星化學(xué)等。2）看好產(chǎn)能持續(xù)釋放，驅(qū)動業(yè)績彈性的資源型企業(yè)，關(guān)注廣匯能源、龍佰集團等。3）看好自主核心技術(shù)持續(xù)突破，加速實現(xiàn)國產(chǎn)替代的高端新材料企業(yè)，關(guān)注瑞華泰、呈和科技等。
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