海通證券研報(bào)稱，今年以來，國際航班進(jìn)一步修復(fù)，隨著國際關(guān)系緩和、出入境簽證等政策逐步友好，預(yù)計(jì)2024年國際航空出行需求將進(jìn)一步回暖。短期看，國慶假期等因私出行需求旺盛，國際線供需加速修復(fù)，但淡季商務(wù)出行平淡或拖累整體恢復(fù)進(jìn)度，整體受制于經(jīng)濟(jì)，價(jià)格表現(xiàn)或受影響。長期看，我國航空公司運(yùn)力引進(jìn)增速放緩確定性較高，出行信心持續(xù)修復(fù)，看好未來航空行業(yè)長期投資邏輯不變（即供需格局改善、票價(jià)市場化）。預(yù)計(jì)2024年航司盈利中樞有望抬升，關(guān)注航空板塊投資機(jī)會，個(gè)股關(guān)注：春秋航空、海航控股、吉祥航空等。
國泰君安研報(bào)稱，中國航空業(yè)具盈利中樞上升的超預(yù)期長邏輯，2025年供需恢復(fù)趨勢確定，考慮票價(jià)市場化與機(jī)隊(duì)增速顯著放緩，預(yù)計(jì)將開啟盈利中樞上行。預(yù)計(jì)2025年春運(yùn)需求旺盛且國內(nèi)增班有限，業(yè)界供需預(yù)期樂觀，疊加油價(jià)壓力改善，有望展現(xiàn)超預(yù)期盈利彈性，催化樂觀預(yù)期。市場對航空長邏輯預(yù)期仍處低位，分歧越大空間越大。目前業(yè)界對春運(yùn)預(yù)期樂觀，部分航司預(yù)售票價(jià)策略積極延續(xù)2024年春運(yùn)。2024年春運(yùn)國內(nèi)票價(jià)基數(shù)較高，積極策略有望助力2025年春運(yùn)旺季票價(jià)市場化效應(yīng)再次展現(xiàn)。
中國銀河證券研報(bào)表示，2025年展望—航空：供需格局優(yōu)化，看好業(yè)績彈性兌現(xiàn)。進(jìn)入2025年，伴隨國際航班加速增班趨勢延續(xù)，疊加“924”一攬子政策出臺后內(nèi)需提振，2025年民航出行需求有望進(jìn)一步釋放。供需格局優(yōu)化疊加油匯價(jià)格向好，幾重因素邊際改善下，票價(jià)市場化空間進(jìn)一步打開，航司有望迎來量價(jià)齊升局面，盈利水平或進(jìn)一步增厚。自一攬子政策出臺后，10月至今板塊的順周期修復(fù)行情已經(jīng)得到了初步驗(yàn)證。繼續(xù)看好2025年航空板塊的順周期布局機(jī)會。
中金公司研報(bào)指出，1）航空機(jī)場：航空行業(yè)供需格局持續(xù)優(yōu)化，盈利迎來重大拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來三年全行業(yè)機(jī)隊(duì)數(shù)量復(fù)合增速略高于1%，需求端客運(yùn)量年化增速有望達(dá)到6%以上；機(jī)場板塊同時(shí)具備基礎(chǔ)設(shè)施屬性和消費(fèi)屬性，中金公司認(rèn)為或?qū)⑹芤嬗诔鲂新每土刻嵘吐糜瘟闶鄹纳疲鍓K經(jīng)營杠桿有望持續(xù)顯現(xiàn)。2）航運(yùn)港口：造船產(chǎn)能持續(xù)趨緊，當(dāng)前在手訂單低的油運(yùn)和干散面臨供給約束，集運(yùn)新船交付最高峰（2024年）即將過去，后續(xù)關(guān)注動態(tài)平衡（老舊船拆解）；需求端全球地緣因素仍是重要影響因素，關(guān)稅也可能帶來貿(mào)易線路的變化和貨量波動。港口關(guān)注分紅收益率進(jìn)行配置。
國泰君安證券12月26日研報(bào)表示，重視航空長邏輯，預(yù)期仍處低位，增持航空。長期，中國航空需求空間巨大，空域時(shí)刻瓶頸持續(xù)。待供需恢復(fù)，考慮票價(jià)市場化與機(jī)隊(duì)增速放緩，盈利中樞上升可期。2025年中國航空業(yè)供需恢復(fù)趨勢確定。新航季國內(nèi)減班國際增班趨勢延續(xù)，免簽政策與內(nèi)需提振有望加速供需改善。航空預(yù)期仍處低位，增持航空。
航空板塊拉升，航發(fā)科技漲停，佳力奇漲逾9%，晟楠科技、中航沈飛、立航科技等均大漲。
天風(fēng)證券發(fā)布交運(yùn)2025年投資策略：1）政策刺激復(fù)蘇，航空順周期、高彈性：提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需，看好順周期、高彈性的航空、內(nèi)貿(mào)航運(yùn)、快遞。2025年航空供需有望逆轉(zhuǎn)，盈利或迎拐點(diǎn)。供給有約束、價(jià)格彈性大，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)>化學(xué)品航運(yùn)>干散貨航運(yùn)?？爝f等待價(jià)格競爭趨緩。推薦吉祥航空、中國國航、中谷物流、盛航股份、中通快遞等。2）利率下行，高股息公司配置價(jià)值上升：十年期國債利率下降，看好高股息的高速公路、港口等。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公路車流量有望小幅增長。港口集裝箱吞吐量有望持續(xù)增長，散雜貨吞吐量或?qū)⒊制?。推薦青島港、唐山港，建議關(guān)注粵高速A、寧滬高速、中原高速、贛粵高速等。3）新能源和智能運(yùn)輸，將重塑交運(yùn)格局：新能源汽車和智能駕駛降低公路運(yùn)輸成本、提升運(yùn)量份額，網(wǎng)約車、數(shù)字貨運(yùn)平臺或?qū)⑹芤?。建議關(guān)注滴滴出行、嘀嗒出行、滿邦集團(tuán)等。
國泰君安表示，2023-2024年中國航空業(yè)供需持續(xù)恢復(fù)中，航司持續(xù)減虧并階段性印證票價(jià)與盈利中樞上升邏輯。展望2025年，供需繼續(xù)恢復(fù)趨勢確定，盈利中樞上升將開啟。1）供給端：國際增班繼續(xù)消化運(yùn)力。行業(yè)寬體機(jī)占比下降，且國內(nèi)減班國際增班趨勢持續(xù)，將繼續(xù)改善寬體機(jī)錯(cuò)配問題。疊加免簽政策利好國際增班，將加速消化國內(nèi)過剩運(yùn)力。2）需求端：中國航空消費(fèi)仍處初級階段，需求具韌性且內(nèi)生增長動能，長期空間巨大。2024年航空需求增速回升，2025年期待政策提振。3）預(yù)計(jì)2025年航司收益管理策略將積極改變，有望加速盈利中樞上升。
華泰證券研報(bào)指出，11月淡季，航司量價(jià)仍表現(xiàn)為低價(jià)促量，客座率維持高位。短期板塊或因風(fēng)險(xiǎn)偏好變化有所回調(diào)，但往后展望，受較低供給增速約束（尤其國內(nèi)線增長放緩更為明顯，且國際線恢復(fù)或?qū)⑦M(jìn)一步消化國內(nèi)線供給），民航供需結(jié)構(gòu)有望改善。2025年春運(yùn)及之后公商務(wù)出行數(shù)據(jù)為重要觀察點(diǎn)，持續(xù)推薦景氣向上的航空板塊。
華泰證券研報(bào)表示，航運(yùn)力根據(jù)航距不同逐步實(shí)現(xiàn)分層，寬體機(jī)傾向于執(zhí)飛洲際遠(yuǎn)程航線，窄體機(jī)航司搶占周邊區(qū)域市場；外航則更多投放寬體機(jī)，即充分利用時(shí)刻資源，也通過中轉(zhuǎn)航線形成遠(yuǎn)程洲際航線的運(yùn)力補(bǔ)充。另外我們認(rèn)為跨境電商與傳統(tǒng)高價(jià)值貨物或?qū)⒐餐蔀槲覈娇肇涍\(yùn)發(fā)展強(qiáng)有力的抓手，短期跨境電商是需求主要增量，中長期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展或?qū)⑹呛娇肇涍\(yùn)格局演變的重要因素。干線運(yùn)輸資源豐富的航司，國際貨運(yùn)市場競爭力有望不斷增強(qiáng)。
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