DWS在一份研報中稱，預計美國國債收益率曲線明年將繼續(xù)趨陡。這家德國資產管理公司表示，美國國債收益率曲線趨陡（即短期和長期國債收益率之間的差距擴大）應該會由美國短期國債收益率下降所推動。該公司表示，隨著通脹緩解，短期美國國債收益率將出現下降，受此推動，預計美國國債收益率曲線將隨著預期的降息而繼續(xù)趨陡。DWS歐洲利率主管Oliver Eichmann表示：“為了從預期的收益率曲線變化中獲益，我們認為，投資中短期美國國債是最適合的。”
今年，日本10年期國債收益率成功避免了踏入更高的交易區(qū)間。但這一情況勢將在明年發(fā)生變化，屆時債券供應將增加，就在日本央行縮減資產負債表之際。日本財務省通常會在12月底發(fā)布新一財年的發(fā)債計劃。據分析，如果把贖回和日本央行的購買考慮在內，這一次財務省可能會宣布供應將增加64%。此外，日元的持續(xù)疲軟意味著投資者對日本國債收益率曲線的定價將為加息留出緩沖空間。為應對匯率帶來的通脹影響，日本央行最終會需要加息。無論央行把下一次加息拖多久，所有這些因素都將令日本長期國債承壓。
12月20日，債市強勢上漲。Wind數據顯示，截至15:40，現券市場上1年期“24附息國債21”收益率下行幅度擴大17個基點報0.85%，對比同期限中債到期收益率，為2003年4月22日以來新低。此外，30年期國債活躍券“24特別國債01”收益率下行5個基點報2.01%，10年期國債活躍券“24附息國債11”收益率下行3個基點報1.71%。國債期貨全線飄紅。Wind數據顯示，截至收盤，30年期、10年期國債期貨主力合約分別上漲1.14%、0.40%，5年期、2年期國債期貨主力合約分別上漲0.28%、0.11%。專家表示，短期內債市做多情緒可能仍占上風，但考慮到當前較低的點位，持續(xù)快漲的空間也相對有限，收益率可能會在慣性下繼續(xù)下行，之后維持窄幅震蕩。（中證報）
在惠譽評級將意大利的BBB評級前景展望從穩(wěn)定上調至積極之后，意大利國債（BTP）收益率變動不大。上周五，標普全球評級也對意大利進行了評估，確認了其BBB評級，前景展望穩(wěn)定。根據Tradeweb的數據，10年期意大利國債收益率上升1個基點，至3.281%，與其他歐元區(qū)國債收益率走勢一致?；葑u表示，積極的前景展望反映了意大利近期更強勁的財政表現和對歐盟財政規(guī)則的承諾，表明中期財政和融資風險有可能降低。與此同時，標普表示，穩(wěn)定的展望平衡了其目前對按國內生產總值計算的政府債務增長與更具彈性的經濟增長的預測。
德國商業(yè)銀行研究部利率策略師Hauke Siemssen在一份研報中表示，德國國債價格有回升的空間，歐洲央行很可能會在周四降息，在這種情況下，10年期德國國債收益率很快會下探2.2%水平。他表示，歐洲央行很可能會降息，這表明整體市場情緒樂觀，與此同時，近期債券贖回和向投資者支付息票帶來資金回流。他說∶“從今天起，德國國債相關的資金回流將為債市提供額外支持，未來三周歐元區(qū)國債還將有將近800億歐元的資金回流?！彼f，德國定于周三發(fā)行一批30年期國債，這在初期可能會給長期國債收益率帶來壓力，但這應該只是暫時的。根據Tradeweb的數據，10年期德國國債收益率周二收于2.226%。
德國商業(yè)銀行研究部的利率策略師Hauke Siemssen和Rainer Guntermann在一份報告中表示，在歐洲央行于周四召開會議前，德國國債可能企穩(wěn)，但判斷上周的曲線陡峭化是否已經結束還為時過早。本周債券市場的焦點是歐洲央行會議，會上，除了降息25個基點之外，任何其他決定都“將是重大意外”。這兩位策略師表示，在大舉回流至投資者之際，本周歐元區(qū)內政府債券發(fā)行量料將約為230億歐元。據Tradeweb的數據，10年期德國國債收益率上漲0.4個基點，報2.270%。（環(huán)球市播報）
浙商證券研報指出，財政政策加力主要彌補預算缺口，尚未大幅拉動總需求，年內廣義財政收支和預算的偏離度隱含了未來的財政增量政策規(guī)模預期，大幅提升地方債務限額，既有短期也有中期考慮，增量財政主要用途多元但主體是基層三保，總體符合預期。對于股票市場，若后續(xù)財政刺激落地，資金強化三保，兜底風險，將提升風險偏好，有助于提振市場信心。對于債券市場，預計短期10年期國債收益率總體呈現震蕩走勢，中長期而言，若出臺大規(guī)模財政刺激總需求政策，才會形成債市邏輯反轉。
德國10年期國債收益率周四創(chuàng)下一個月新高，追隨美聯儲會議記錄公布后的美國國債走勢，今日稍晚美國將發(fā)布通脹數據。美國國債收益率周三上漲，因投資者繼續(xù)認為美聯儲將采取不那么激進的寬松政策路徑。美聯儲的政策會議記錄顯示，"絕大多數"決策者支持在9月降息50個基點，但美聯儲沒有承諾未來以任何特定步伐降息。一些分析師認為，溫和的通脹數據可能會增強美聯儲在11月和12月降息的預期。（環(huán)球市場播報）
華泰固收研報指出，政策組合拳之下，債市后續(xù)有幾大關注點：1、本輪貨幣政策對利率的傳導機制與利率中樞；2、后續(xù)財政如何發(fā)力是焦點；3、其他穩(wěn)增長政策影響多大？4、債券投資者的痛點，理財和債基贖回情況稍加提防。結論：政策組合拳一定程度緩解了基本面壓力，但向上動力仍需要觀察財政等力度，債市趨勢尚不確定逆轉，但需要修正預期。重申品種選擇+波段操作>久期策略。存單是最大受益者，已經有所表現，1-3年利率債之前利率過低。5-10年利率債有相對性價比，把握調整后的配置機會，十年期國債運行區(qū)間保持1.9-2.2%左右的判斷、短期沖擊2.2%的判斷不改。超長端利率債和信用債之前較為擁擠，需要做更劇烈的預期修正，重申近日壓力更大。中短久期信用債、商金債仍可配置，二永債波動加大。更確定的是曲線會陡峭化，短端受益于降準降息后的資金利率中樞下移，而超長端需要修正對經濟的過度悲觀預期。而近可博弈政策、遠不輸信用的轉債個券受益明顯，短期仍可以持有。
華泰固收研報指出，重申債市順勢但逆風，繼續(xù)敬畏趨勢，博弈政策，相信常識。當前政策信號在節(jié)奏和方式上均有積極變化，后續(xù)期待更多政策細節(jié)；貨幣政策進入發(fā)力期，后續(xù)降準有助于解開資金約束，降息利好利率中樞下行，對趨勢保持敬畏之心。然而短期的政策變數，包括地產政策、財政加碼等政策出臺對債市造成擾動。政策決心較強，期待更多政策細節(jié)。此外，機構心態(tài)、贖回反饋風險、債券供給等也是可能的擾動因素。后續(xù)10年國債波動區(qū)間大概率在1.9~2.2%，收益率曲線更趨陡峭化，存單是最大受益者，長端利率債等待把握調整中的配置機會，中短久期信用債、商金債仍可積極配置。
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