棕櫚油市場分析：短期反彈遇阻 上行壓力大

　　從年初開始到現(xiàn)在，我國的棕櫚油市場走勢就比較偏弱，出現(xiàn)較為明顯的下跌行情。近期棕櫚油市場獲得支撐，有出現(xiàn)小幅反彈。但隨著棕櫚油市場利空因素不斷發(fā)酵，短期反彈遇阻，上行壓力大。

　　3月中旬，棕櫚油大連期貨1705合約價格跌至5754元/噸的2017年以來最低點后，之后價格略有反彈。反彈只是行情走勢的插曲，后期利空壓力仍有待釋放。

　　從基本面來看，目前棕櫚油市場已從減產(chǎn)、降庫存轉(zhuǎn)向增產(chǎn)、庫存重建。供應(yīng)方面，進入3月，棕櫚油進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)逐漸增加；需求方面，棕櫚油與其他油脂的價差偏低，棕櫚油價格競爭優(yōu)勢下降，主要進口國印度、中國消費不佳；從庫存來看，目前棕櫚油主產(chǎn)國庫存水平創(chuàng)2011年1月以來的最低水平，主產(chǎn)國庫存仍偏低，但我國國內(nèi)庫存出現(xiàn)明顯回升。

　　由于近月內(nèi)外盤倒掛較大，已經(jīng)有洗船現(xiàn)象發(fā)生，令庫存增長速度有所放緩。不過，目前處于消費淡季，現(xiàn)貨市場需求冷清，國內(nèi)豆棕油價差縮小至500元/噸附近，較窄價差會進一步影響棕櫚油需求。

　　棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)或超預(yù)期

　　馬來西亞棕櫚油2月產(chǎn)量預(yù)期比1月份下滑4.5%至122萬噸，這將是其產(chǎn)量連續(xù)第五個月下滑，降至2016年3月以來最低。但棕櫚油產(chǎn)量具有明顯的季節(jié)性，3月份棕櫚油產(chǎn)量開始回升，而天氣模型亦顯示，因為種植面積的增大，2017年棕櫚油產(chǎn)量將超過正常水平，預(yù)計2017年棕櫚油產(chǎn)量在2050萬~2100萬噸之間，比2016年增加約350萬噸。

　　未來數(shù)月馬來西亞棕櫚油期貨價格將漲至每噸3000馬幣，原因是去年干旱之后庫存吃緊，但隨著生產(chǎn)恢復(fù)，價格到6月仍可能下滑；大宗商品咨詢公司LMC董事長表示，在產(chǎn)量去年遭到厄爾尼諾現(xiàn)象影響下降后，今年毛棕櫚油產(chǎn)量將回升。他預(yù)計到2017年四季度，毛棕櫚油（CPO）價格將下跌約20%；植物油行業(yè)權(quán)威分析師稱，預(yù)計到2018年毛棕櫚油價格將跌至每噸2400馬幣，原因是干旱過后產(chǎn)量復(fù)蘇。分析師罕見地一致預(yù)測今年東南亞地區(qū)棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)性增長將會拖累棕櫚油價格在下半年走低，使業(yè)者操作信心乏力，態(tài)度消極。

　　國內(nèi)庫存水位“漫堤”

　　雖然近期國內(nèi)棕櫚油工廠開機率有所下降，但受需求不佳拖累，截至3月10日，全國港口食用棕櫚油庫存在57.48萬噸，比上月同期的58.3萬噸降0.82萬噸，降幅為1.4%。而3月棕櫚油進口量預(yù)計在40萬~43萬噸，4月在35萬~40萬噸，后期棕櫚油庫存預(yù)計還會進一步增加，棕櫚油價格承壓。

　　隨著階段利空兌現(xiàn)，棕櫚油期價一度出現(xiàn)修復(fù)反彈，領(lǐng)漲油脂，但由于油脂類整體受到消費淡季效應(yīng)制約，加上油脂油料市場缺乏利多因素，利空因素仍將持續(xù)發(fā)酵。

　　綜上所述，棕櫚油市場因產(chǎn)量、庫存增加，業(yè)者操作信心乏力，下游需求清淡以及外盤期貨的影響而處于弱勢運行態(tài)勢，短期上行壓力重重。

       總體而言，現(xiàn)階段的棕櫚油市場利空因素不斷發(fā)酵，如因產(chǎn)量、庫存增加、業(yè)內(nèi)缺乏信心，下游需求清淡以及外盤期貨的影響而處于弱勢運行態(tài)勢，短期上行壓力非常大。