化工是“化學(xué)工藝”、“化學(xué)工業(yè)”、“化學(xué)工程”等的簡(jiǎn)稱。凡運(yùn)用化學(xué)方法改變物質(zhì)組成、結(jié)構(gòu)或合成新物質(zhì)的技術(shù)，都屬于化學(xué)生產(chǎn)技術(shù)，也就是化學(xué)工藝，所得產(chǎn)品被稱為化學(xué)品或化工產(chǎn)品。石油化工是化工領(lǐng)域的一個(gè)重要分支，其市場(chǎng)規(guī)模巨大。根據(jù)前瞻網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)石油化工行業(yè)在近年來(lái)保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023年，除化肥外，其余主要化工產(chǎn)品產(chǎn)量均有所增長(zhǎng)，如乙烯產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.1%，合成纖維產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.4%等。
更多化工研究分析內(nèi)容詳見《中國(guó)化工行業(yè)深度分析及“十五五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)報(bào)告》，報(bào)告重點(diǎn)分析了化工行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與現(xiàn)狀，以及化工行業(yè)進(jìn)展與投資機(jī)會(huì)，并對(duì)化工行業(yè)投資前景作了分析研判，是化工生產(chǎn)企業(yè)、科研單位、經(jīng)銷企業(yè)等單位準(zhǔn)確了解目前行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，把握市場(chǎng)機(jī)遇、企業(yè)定位和發(fā)展方向等不可多得的決策參考。
1、中國(guó)石化
公司簡(jiǎn)介：公司是由中國(guó)石油化工集團(tuán)公司于2000年2月25日獨(dú)家發(fā)起成立了中國(guó)石油化工股份有限公司。集團(tuán)公司將其附屬公司的石油石化的主營(yíng)業(yè)務(wù)連同有關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債于1999年12月31日投入公司,并由公司分開獨(dú)立經(jīng)營(yíng)管理。????公司于2000年10月以H股或美國(guó)存托股份的形式向全球發(fā)售了15,102,439,000股外資股,公司H股發(fā)行價(jià)最終定為每股H股1.61港元(其中香港公開發(fā)售的H股含聯(lián)交所每股征費(fèi)0.02港元),每單位ADS的發(fā)行價(jià)為20.645美元。其分別于10月18日和19日在香港、紐約和倫敦三地證券交易所成功上市;而集團(tuán)公司也同時(shí)將其所持有公司的1,678,049,000股內(nèi)資股進(jìn)行全球發(fā)售,轉(zhuǎn)成在上述三地證券交易所上市的外資股。
主營(yíng)業(yè)務(wù)：石油與天然氣勘探開采、管道運(yùn)輸、銷售;石油煉制、石油化工、化纖、化肥及其它化工生產(chǎn)與產(chǎn)品銷售、儲(chǔ)運(yùn);石油、天然氣、石油產(chǎn)品、石油化工及其它化工產(chǎn)品和其它商品、技術(shù)的進(jìn)出口、代理進(jìn)出口業(yè)務(wù);技術(shù)、信息的研究、開發(fā)、應(yīng)用。
2、中國(guó)石油
公司簡(jiǎn)介：根據(jù)、等有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定,經(jīng)原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委(國(guó)經(jīng)貿(mào)企改[1999]1024號(hào))批準(zhǔn),中國(guó)石油集團(tuán)獨(dú)家發(fā)起設(shè)立本公司。本公司1999年11月5日在國(guó)家工商總局完成注冊(cè)登記。公司于2005年9月15日在香港聯(lián)合證券交易所實(shí)施配售并上市。
主營(yíng)業(yè)務(wù)：原油及天然氣的勘探、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售;原油及石油產(chǎn)品的煉制,基本及衍生化工產(chǎn)品、其他化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售;煉油產(chǎn)品的銷售以及貿(mào)易業(yè)務(wù);天然氣、原油和成品油的輸送及天然氣的銷售。
3、恒力石化
公司簡(jiǎn)介：大連橡膠塑料機(jī)械股份有限公司前身為大連橡膠塑料機(jī)械廠,始建于1907年,是我國(guó)機(jī)械行業(yè)的大型骨干企業(yè)。1997年2月大連橡膠塑料機(jī)械廠整體劃撥給大連冰山集團(tuán)有限公司,1998年經(jīng)大連市政府批準(zhǔn),大連冰山集團(tuán)有限公司作為主要發(fā)起人以其下屬的大連橡膠塑料機(jī)械廠經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)出資,與大連冷凍機(jī)股份有限公司、大連冶金軸承集團(tuán)公司、大連金州區(qū)鍛壓件廠和煙臺(tái)未來(lái)自動(dòng)裝備有限公司(原煙臺(tái)氣動(dòng)元件廠)共同發(fā)起設(shè)立大連冰山橡塑股份有限公司。2001年8月經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),公司向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股3,850萬(wàn)股(其中包括國(guó)有股存量發(fā)行350萬(wàn)股)。????公司于2006年5月23日名稱變更為大連橡膠塑料機(jī)械股份有限公司。????2016年6月,公司名稱由“大連橡膠塑料機(jī)械股份有限公司”變更為“恒力石化股份有限公司”,英文名稱由“Dalian Rubber&Plastics Machinery Co.,Ltd.”變更為“HENGLI PETROCHEMICAL CO.,LTD.”。
主營(yíng)業(yè)務(wù)：滌綸纖維、聚酯薄膜等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及蒸汽、電力的生產(chǎn)和銷售;PTA生產(chǎn)、銷售以及煉化、石化業(yè)務(wù)。
4、上海石化
公司簡(jiǎn)介：本公司,原名為上海石油化工股份有限公司,于1993年6月21日組建,本公司是國(guó)有企業(yè)上海石油化工總廠重組的一部分組成之股份有限公司。上海石化由中國(guó)石油化工集團(tuán)公司(「中國(guó)石化」)直接監(jiān)管與控制。中國(guó)石化于2000年2月25日完成了重組。重組完成后,中國(guó)石油化工股份有限公司成立。作為該重組的一部分,中國(guó)石化將其所持有的本公司4,000,000,000股國(guó)有法人股股本,占本公司總股本的55.56%,出讓給中國(guó)石油化工股份有限公司持有。中國(guó)石油化工股份有限公司因而成為本公司第一大股東。2000年10月12日,本公司更改名稱為中國(guó)石化上海石油化工股份有限公司。
主營(yíng)業(yè)務(wù)：原油加工、整系列的油品、化工產(chǎn)品、基本有機(jī)化學(xué)產(chǎn)品、合成纖維及單體、塑料及制品、聚酯纖維、針織紡織原料及制品、工業(yè)及燃料的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)、其他副產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)和鉑族金屬的生產(chǎn)與加工。
5、衛(wèi)星化學(xué)
公司簡(jiǎn)介：公司系由浙江衛(wèi)星丙烯酸制造有限公司整體變更設(shè)立的外商投資股份有限公司。2010年8月18日,浙江省商務(wù)廳下發(fā)(浙商務(wù)資函[2010]294號(hào)),2010年8月19日,公司取得浙江省人民政府頒發(fā)的(商外資浙府資字[2005]00725號(hào))。2010年9月9日,公司在嘉興市工商行政管理局變更登記,名稱為浙江衛(wèi)星石化股份有限公司。????2021年10月27日,公司名稱由浙江衛(wèi)星石化股份有限公司變更為衛(wèi)星化學(xué)股份有限公司。公司英文名稱由Zhejiang Satellite Petrochemical Co.,Ltd.變更為Satelltte Chemical Co.,Ltd.。
主營(yíng)業(yè)務(wù)：(聚)丙烯、丙烯酸及酯、乙二醇、環(huán)氧乙烷和聚乙烯等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。
6、華魯恒升
公司簡(jiǎn)介：公司是以山東華魯恒升集團(tuán)有限公司作為主發(fā)起人,聯(lián)合山東華魯國(guó)際商務(wù)中心有限公司、山東省化肥工業(yè)總公司、魯銀投資集團(tuán)股份有限公司、山東省石油化工經(jīng)貿(mào)集團(tuán)總公司、山東德棉集團(tuán)有限公司共同發(fā)起,并于2000年4月24日經(jīng)山東省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)魯體改函字[2000]第29號(hào)文批準(zhǔn)以發(fā)起設(shè)立方式組建,2000年4月26日經(jīng)山東省工商行政管理局批準(zhǔn)注冊(cè)的股份有限公司。根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)證監(jiān)發(fā)(2002)27號(hào)文核準(zhǔn),公司6,000萬(wàn)股社會(huì)公眾股于2002年6月5日在上海證券交易所向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售發(fā)行,發(fā)行價(jià)格6.28元。公司股票已于2002年6月20日在上海證券交易所掛牌交易。
主營(yíng)業(yè)務(wù)：尿素、甲醇的生產(chǎn)和銷售。
國(guó)泰君安研報(bào)稱，整體看近期原油價(jià)格維持震蕩，歐洲天然氣價(jià)格短期或因地緣政治因素偏強(qiáng)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)定的品種或成為市場(chǎng)近期配置的方向。此前行業(yè)內(nèi)成本較低，具備產(chǎn)能增長(zhǎng)彈性，化工品需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；且此前估值調(diào)整充分，具備明顯修復(fù)空間的中下游龍頭白馬企業(yè)長(zhǎng)期具備配置價(jià)值。推薦相對(duì)油化工路線具備成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)內(nèi)成本較低的龍頭企業(yè)。另一方面，長(zhǎng)期看未來(lái)2—3年海上油氣開采服務(wù)景氣度持續(xù)提升。
中國(guó)銀河證券研報(bào)表示，目前我國(guó)化工行業(yè)景氣正值歷史底部區(qū)域，預(yù)計(jì)2025年Brent原油價(jià)格中樞下移至70美元/桶，行業(yè)成本端壓力有望緩解，但行業(yè)景氣修復(fù)程度與供需情況息息相關(guān)。供給端，近幾年化工行業(yè)資本開支增速趨緩，但在建、存量產(chǎn)能仍待時(shí)間消化；需求端，國(guó)際貿(mào)易摩擦不確定性增強(qiáng)，化工品出口預(yù)計(jì)面臨一定挑戰(zhàn)，政策端持續(xù)發(fā)力下，聚焦內(nèi)需潛力的釋放。2025年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需提振、新材料國(guó)產(chǎn)替代、資源品三條主線，把握化工結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
東興證券研報(bào)指出，2024年化工品價(jià)格指數(shù)小幅震蕩下行，能源等成本高企，化工行業(yè)仍處于低景氣階段，但從供給、需求、庫(kù)存角度看，行業(yè)已出現(xiàn)積極變化。具體來(lái)說(shuō)，供給端化工行業(yè)投資增速已經(jīng)開始放緩，部分產(chǎn)品產(chǎn)能投放趨于尾聲，行業(yè)新增產(chǎn)能投放對(duì)于市場(chǎng)供應(yīng)端的沖擊或有所減輕；需求端國(guó)內(nèi)制造業(yè)、產(chǎn)品出口等內(nèi)外需情況均有所好轉(zhuǎn)，化工品需求存在邊際改善的預(yù)期；庫(kù)存端去庫(kù)存周期結(jié)束，2024年下半年出現(xiàn)小幅補(bǔ)庫(kù)。綜合來(lái)看，在行業(yè)供需格局預(yù)期改善的背景下，我國(guó)化工行業(yè)景氣有底部回暖的跡象。展望2025年，伴隨著供應(yīng)端改善、需求端復(fù)蘇的預(yù)期，化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖。部分細(xì)分領(lǐng)域存在較好的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注三大投資方向：①供需格局有望改善的子行業(yè)；②資本開支擴(kuò)張和研發(fā)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)的龍頭企業(yè)；③受益于需求增加或國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)的部分高端化工新材料。個(gè)股關(guān)注：龍佰集團(tuán)、華魯恒升、國(guó)瓷材料等。
方正證券研報(bào)指出，1）化工景氣反轉(zhuǎn)或已不遠(yuǎn)，看好周期左側(cè)布局機(jī)遇?；な侵圃鞓I(yè)的根基，是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣晴雨表。步入2022年后，歐美“放水”效應(yīng)逐步趨弱，歐洲地緣沖突再起，供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，行業(yè)全球景氣下行并延宕至今，油煤價(jià)格高位下產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向上游轉(zhuǎn)移，化工大宗盈利水平已到歷史底部。盡管成本側(cè)和供給側(cè)壓力短期難以緩解，但近期國(guó)家政策持續(xù)發(fā)力，未來(lái)內(nèi)需有望重回景氣拉動(dòng)主力，在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的窗口期，景氣反轉(zhuǎn)或已不遠(yuǎn)。2）基礎(chǔ)化工看好核心資產(chǎn)及逆全球化趨勢(shì)下區(qū)域性供需失衡帶來(lái)的機(jī)遇。看好化工核心資產(chǎn)在行業(yè)底部率先反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。近年來(lái)歐洲去工業(yè)化進(jìn)程加速，美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義再次抬頭，這將加劇全球化工品貿(mào)易區(qū)域性供需失衡，對(duì)我國(guó)化企可謂危機(jī)并存，一來(lái)對(duì)國(guó)內(nèi)不受制裁影響的出海產(chǎn)能是利好，二來(lái)利好國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代。建議關(guān)注：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)等。
中金公司發(fā)文稱，隨著化工行業(yè)投資增速下降，化工品產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)有望于2H25逐步進(jìn)入尾聲階段，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策持續(xù)加碼有望驅(qū)動(dòng)化工品需求增速回升，化工品供需格局有望逐步改善，疊加大宗原材料價(jià)格回落緩解成本壓力，中游化工行業(yè)盈利拐點(diǎn)有望漸行漸近，2025年有望迎來(lái)布局機(jī)會(huì)。
國(guó)泰君安發(fā)布石化行業(yè)2025年度策略表示，長(zhǎng)期看我們認(rèn)為重視分紅回購(gòu)，股息率較高的央企具備配置價(jià)值。2025年H2順周期盈利能力或改善，長(zhǎng)期看上游板塊將向下游環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，下游行業(yè)景氣度長(zhǎng)期有望回暖，具備成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的化工龍頭企業(yè)將迎來(lái)估值修復(fù)。
光大證券研報(bào)指出，1）部分磷肥及磷化工企業(yè)現(xiàn)已披露2024年三季報(bào)/前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，磷化工行業(yè)景氣度回升，企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)均亮眼。2）政策推動(dòng)磷化工高效高值利用，磷礦石價(jià)格維持高位，利好資源豐富且產(chǎn)業(yè)鏈完整的磷化工頭部企業(yè)。依托相對(duì)豐富的磷礦資源和完善的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，近年來(lái)我國(guó)磷化工產(chǎn)業(yè)取得了長(zhǎng)足發(fā)展。從產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，由于新增礦石產(chǎn)能投放周期較長(zhǎng)疊加落后產(chǎn)能的出清，中短期時(shí)間內(nèi)我國(guó)磷礦石供應(yīng)將持續(xù)偏緊，支撐磷礦石價(jià)格維持在高位水平。
光大證券研報(bào)指出，供給格局好轉(zhuǎn)，細(xì)分化工行業(yè)龍頭彈性充足。供需關(guān)系為影響化工品價(jià)格走勢(shì)的最核心因素。供給端因安全環(huán)保事件、宏觀突發(fā)事件等不可抗力可能發(fā)生停產(chǎn)或減產(chǎn)，進(jìn)而造成化工品的供不應(yīng)求，從而推動(dòng)化工品價(jià)格的上漲。期間化工品的上漲幅度則與供給端的縮減比例有著一定的關(guān)聯(lián)。2024年年初以來(lái)，由于安全事件、海外企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)、檢修等影響，蛋氨酸、維生素、顏料等行業(yè)出現(xiàn)供給端一定比例的收縮，相關(guān)化工品存在價(jià)格上漲預(yù)期或已出現(xiàn)較大幅度的上漲。在此情形下，上述化工品中仍保有較大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)將明顯受益。建議關(guān)注：1）蛋氨酸：安迪蘇等；2）維生素：新和成、浙江醫(yī)藥等；3）顏料：七彩化學(xué)、百合花等。
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