2025年火電行業(yè)市場規(guī)模是通過大量的一手調(diào)研和覆蓋主要行業(yè)的數(shù)據(jù)監(jiān)測(包括目標產(chǎn)品或行業(yè)在指定時間內(nèi)的產(chǎn)量、產(chǎn)值等,具體根據(jù)人口數(shù)量、人們的需求、年齡分布、地區(qū)的貧富度調(diào)查)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息,并通過自主研發(fā)的多個市場規(guī)模和發(fā)展前景估算模型,為客戶提供可靠地市場和細分市場規(guī)模數(shù)據(jù)以及趨勢判斷,協(xié)助客戶判斷目標市場規(guī)模及發(fā)展前景,為市場開發(fā)和市場份額估算提供可靠、持續(xù)的數(shù)據(jù)支持。
市場規(guī)模不僅僅只是火電產(chǎn)品在某個范圍內(nèi)的市場銷售額,也涵蓋了是用戶量規(guī)模或者銷售量規(guī)模。我們根據(jù)火電所集中的區(qū)域、發(fā)展的階段、用戶數(shù)量進行現(xiàn)有市場的估算;其次,再根據(jù)火電潛在用戶及發(fā)展趨勢對未來市場進行估算。最終,可獲知火電產(chǎn)品市場的總體規(guī)模。
在火電市場規(guī)模的測算上,我們主要采用了如下幾種方法
一、源推算法
即將本行業(yè)的市場規(guī)模追溯到催生本行業(yè)的源行業(yè),通過對源行業(yè)數(shù)據(jù)的解讀,推導出火電行業(yè)的數(shù)據(jù)。
二、強相關(guān)數(shù)據(jù)推算法
所謂強相關(guān),可以理解為兩個行業(yè)的產(chǎn)品的銷售有很強的關(guān)系,通過與火電行業(yè)強相關(guān)行業(yè)的分析,印證市場規(guī)模數(shù)據(jù)的準確性。
三、需求推算法
即根據(jù)火電產(chǎn)品的目標客戶的需求出發(fā),來測算目標市場的規(guī)模。
四、抽樣分析法
即在總體中通過抽樣法抽取一定的樣本,再根據(jù)樣本的情況推斷總體的情況。抽樣方法主要包括:隨機抽樣、分層抽樣、整體抽樣、系統(tǒng)抽樣和滾雪球抽樣等。
五、典型反推法
依據(jù)研究團隊對于單個品牌(尤其是龍頭品牌)的銷售額和市場份額的研究,倒推整個行業(yè)的規(guī)模。
中國銀河證券研報表示,2024年上半年,SW火電板塊實現(xiàn)歸母凈利潤404.63億元,同比增長47.7%。盈利能力方面,上半年凈利潤率為8.9%,同比提升3.1pct。上半年,受水電擠壓影響,火電發(fā)電量同比下滑。展望下半年,來水邊際減弱,且考慮到2023年同期水電發(fā)電量基數(shù)較高,我們認為水電對火電的擠壓有望自8月份開始得到緩解,火電企業(yè)下半年發(fā)電量同比有望改善。此外,煤炭供需偏松背景下,我們預(yù)計煤價仍偏弱運行。以上兩點均有望支撐下半年火電業(yè)績向好。長期來看,煤電將從主力電源向支撐性和調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)變,收入結(jié)構(gòu)隨之發(fā)生變化,我們測算至2030年,煤電將有接近50%的收入來自容量補償和輔助服務(wù),推動盈利穩(wěn)定性大幅提升,火電估值有望迎來重塑。
華泰證券研報指出,復盤2000年以來的“缺電”事件,發(fā)現(xiàn)其對電源設(shè)備股與火電股均有明顯催化作用。我國電力供需仍處于緊平衡態(tài)勢,短期內(nèi)火電仍為保供主力,“三個八千萬”計劃結(jié)束后,未來火電新建裝機仍需要維持在一定水平。據(jù)華泰證券測算,2024—2027年火電的新增核準依然會維持在41—57GW的水平。在電改背景下,建議從一次能源價格、供需情況、區(qū)域集中度三方面把握中長期電價。
中信證券研報指出,建設(shè)新型電力系統(tǒng)仍需要煤電發(fā)揮兜底作用和提供系統(tǒng)靈活性,加快煤電機組低碳化改造有助于平衡系統(tǒng)安全和能源清潔化之間的關(guān)系。政策推進后,有望在強化能源保障的同時降低碳排放壓力和提升新能源消納能力,預(yù)計火電及新能源發(fā)電企業(yè)相應(yīng)受益。但是,考慮目前低碳改造的投資回收保障措施有待進一步完善,發(fā)電企業(yè)改造積極性仍需要觀察。
國泰君安發(fā)布研報稱,電改催化與長久期利率債的權(quán)益映射屬性下,行業(yè)估值有望提升,維持“增持”評級。(1)火電:優(yōu)選具備成長及派息確定性的公司;(2)水電:把握大水電價值屬性;(3)核電:遠期成長空間打開,長期隱含回報率值得關(guān)注;(4)新能源:精選內(nèi)生高增長個股。
華泰證券研報表示,火電發(fā)電量略有增長且煤價同環(huán)比下降,但考慮去年同期歷史虧損帶來了稅額抵扣且煤耗將環(huán)比提升,我們預(yù)計2Q24火電盈利增速放緩;水電來水轉(zhuǎn)好,發(fā)電量實現(xiàn)改善;核電發(fā)電量同比提升,業(yè)績有望增長;受益于新增風光裝機,雖來風情況一般,我們預(yù)計部分新能源運營商歸母凈利潤仍將保持同比小幅增長。展望3Q24:若煤價維持相對穩(wěn)定,火電業(yè)績增速或?qū)⒗^續(xù)放緩。水電業(yè)績?nèi)Q于汛期來水能否持續(xù)良好態(tài)勢。環(huán)保板塊中設(shè)備類公司將受益于設(shè)備更新政策,漲價和高股息驅(qū)動下水務(wù)/固廢有望重估。