國債研究報(bào)告是報(bào)告大廳在對要從事國債行業(yè)或者要進(jìn)入投資之前，對國債行業(yè)的相關(guān)因素以及具體的行情進(jìn)行具體研究、分析、調(diào)查以及評估項(xiàng)目的可行性、效果效益等，從而提出建設(shè)性意見以及建議對策。為國債行業(yè)投資決策者或者是主管總結(jié)下研究性報(bào)告！ 國債研究報(bào)告主要是對分析國債行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深度的國債行業(yè)市場研究報(bào)告，以專業(yè)的研究方法幫助客戶深入的了解國債行業(yè)最新情況，發(fā)現(xiàn)投資價(jià)值和投資機(jī)會，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高管理和運(yùn)營能力。
國債研究報(bào)告必須對國債行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的國債最新資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫向類別分析提出論點(diǎn)、分析論據(jù)，進(jìn)行論證。
國債研究報(bào)告分：國債研究的對象和方法 、研究的內(nèi)容和假設(shè) 、研究的步驟及過程以及研究結(jié)果的分析與討論。國債研究報(bào)告內(nèi)容的邏輯性是整個(gè)研究思路邏輯性的寫照，沒有一個(gè)好的研究基礎(chǔ)以及研究渠道方法，是寫不出國債科研報(bào)告。
對于國債研究報(bào)告內(nèi)容報(bào)告大廳絕對如實(shí)地反映客觀情況，一切敘述、說明、推斷、引用，恰如其分。文字、用詞應(yīng)力求準(zhǔn)確。概念表述用科學(xué)性用語，避免用常識性用語，以免讀者費(fèi)解或產(chǎn)生歧義。當(dāng)然，研究報(bào)告的文字我們也努力做到簡單、明了、通順、流暢，既要明白如話，又要把研究的效果準(zhǔn)確地、科學(xué)地表達(dá)出來。通過全面的調(diào)查研究以及分析論證某個(gè)建設(shè)或改造工程、某種科學(xué)研究、某項(xiàng)商務(wù)活動切實(shí)可行而提出的一種書面材料。
總結(jié)：國債研究報(bào)告主要是通過對國債行業(yè)的主要內(nèi)容和配套條件，如市場調(diào)查、資源供應(yīng)、建設(shè)規(guī)模、工藝路線、設(shè)備選型、環(huán)境影響、資金籌措、盈利能力等，從技術(shù) 、經(jīng)濟(jì)、工程等方面進(jìn)行調(diào)查研究和分析比較，并對項(xiàng)目建成以后可能取得的財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)效益及社會影響進(jìn)行預(yù)測，從而提出該國債項(xiàng)目是否值得投資和如何進(jìn)行建設(shè)的咨詢意見，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)的一種綜合性的分析方法?？尚行匝芯烤哂蓄A(yù)見性、公正性、可靠性、科學(xué)性的特點(diǎn)。國債研究報(bào)告是確定建設(shè)項(xiàng)目前具有決定性意義的工作，是在國債投資決策之前，對擬建項(xiàng)目進(jìn)行全面技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證的科學(xué)方法，在投資管理中，國債行業(yè)研究報(bào)告是指對擬建項(xiàng)目有關(guān)的自然、社會、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等進(jìn)行調(diào)研、分析比較以及預(yù)測建成后的社會經(jīng)濟(jì)效益。
今年，日本10年期國債收益率成功避免了踏入更高的交易區(qū)間。但這一情況勢將在明年發(fā)生變化，屆時(shí)債券供應(yīng)將增加，就在日本央行縮減資產(chǎn)負(fù)債表之際。日本財(cái)務(wù)省通常會在12月底發(fā)布新一財(cái)年的發(fā)債計(jì)劃。據(jù)分析，如果把贖回和日本央行的購買考慮在內(nèi)，這一次財(cái)務(wù)省可能會宣布供應(yīng)將增加64%。此外，日元的持續(xù)疲軟意味著投資者對日本國債收益率曲線的定價(jià)將為加息留出緩沖空間。為應(yīng)對匯率帶來的通脹影響，日本央行最終會需要加息。無論央行把下一次加息拖多久，所有這些因素都將令日本長期國債承壓。
12月20日，債市強(qiáng)勢上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至15:40，現(xiàn)券市場上1年期“24附息國債21”收益率下行幅度擴(kuò)大17個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.85%，對比同期限中債到期收益率，為2003年4月22日以來新低。此外，30年期國債活躍券“24特別國債01”收益率下行5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.01%，10年期國債活躍券“24附息國債11”收益率下行3個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.71%。國債期貨全線飄紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，30年期、10年期國債期貨主力合約分別上漲1.14%、0.40%，5年期、2年期國債期貨主力合約分別上漲0.28%、0.11%。專家表示，短期內(nèi)債市做多情緒可能仍占上風(fēng)，但考慮到當(dāng)前較低的點(diǎn)位，持續(xù)快漲的空間也相對有限，收益率可能會在慣性下繼續(xù)下行，之后維持窄幅震蕩。（中證報(bào)）
DWS在一份研報(bào)中稱，預(yù)計(jì)美國國債收益率曲線明年將繼續(xù)趨陡。這家德國資產(chǎn)管理公司表示，美國國債收益率曲線趨陡（即短期和長期國債收益率之間的差距擴(kuò)大）應(yīng)該會由美國短期國債收益率下降所推動。該公司表示，隨著通脹緩解，短期美國國債收益率將出現(xiàn)下降，受此推動，預(yù)計(jì)美國國債收益率曲線將隨著預(yù)期的降息而繼續(xù)趨陡。DWS歐洲利率主管Oliver Eichmann表示：“為了從預(yù)期的收益率曲線變化中獲益，我們認(rèn)為，投資中短期美國國債是最適合的。”
在惠譽(yù)評級將意大利的BBB評級前景展望從穩(wěn)定上調(diào)至積極之后，意大利國債（BTP）收益率變動不大。上周五，標(biāo)普全球評級也對意大利進(jìn)行了評估，確認(rèn)了其BBB評級，前景展望穩(wěn)定。根據(jù)Tradeweb的數(shù)據(jù)，10年期意大利國債收益率上升1個(gè)基點(diǎn)，至3.281%，與其他歐元區(qū)國債收益率走勢一致?；葑u(yù)表示，積極的前景展望反映了意大利近期更強(qiáng)勁的財(cái)政表現(xiàn)和對歐盟財(cái)政規(guī)則的承諾，表明中期財(cái)政和融資風(fēng)險(xiǎn)有可能降低。與此同時(shí)，標(biāo)普表示，穩(wěn)定的展望平衡了其目前對按國內(nèi)生產(chǎn)總值計(jì)算的政府債務(wù)增長與更具彈性的經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測。
德國商業(yè)銀行研究部利率策略師Hauke Siemssen在一份研報(bào)中表示，德國國債價(jià)格有回升的空間，歐洲央行很可能會在周四降息，在這種情況下，10年期德國國債收益率很快會下探2.2%水平。他表示，歐洲央行很可能會降息，這表明整體市場情緒樂觀，與此同時(shí)，近期債券贖回和向投資者支付息票帶來資金回流。他說∶“從今天起，德國國債相關(guān)的資金回流將為債市提供額外支持，未來三周歐元區(qū)國債還將有將近800億歐元的資金回流?！彼f，德國定于周三發(fā)行一批30年期國債，這在初期可能會給長期國債收益率帶來壓力，但這應(yīng)該只是暫時(shí)的。根據(jù)Tradeweb的數(shù)據(jù)，10年期德國國債收益率周二收于2.226%。
德國商業(yè)銀行研究部的利率策略師Hauke Siemssen和Rainer Guntermann在一份報(bào)告中表示，在歐洲央行于周四召開會議前，德國國債可能企穩(wěn)，但判斷上周的曲線陡峭化是否已經(jīng)結(jié)束還為時(shí)過早。本周債券市場的焦點(diǎn)是歐洲央行會議，會上，除了降息25個(gè)基點(diǎn)之外，任何其他決定都“將是重大意外”。這兩位策略師表示，在大舉回流至投資者之際，本周歐元區(qū)內(nèi)政府債券發(fā)行量料將約為230億歐元。據(jù)Tradeweb的數(shù)據(jù)，10年期德國國債收益率上漲0.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.270%。（環(huán)球市播報(bào)）
浙商證券研報(bào)指出，財(cái)政政策加力主要彌補(bǔ)預(yù)算缺口，尚未大幅拉動總需求，年內(nèi)廣義財(cái)政收支和預(yù)算的偏離度隱含了未來的財(cái)政增量政策規(guī)模預(yù)期，大幅提升地方債務(wù)限額，既有短期也有中期考慮，增量財(cái)政主要用途多元但主體是基層三保，總體符合預(yù)期。對于股票市場，若后續(xù)財(cái)政刺激落地，資金強(qiáng)化三保，兜底風(fēng)險(xiǎn)，將提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，有助于提振市場信心。對于債券市場，預(yù)計(jì)短期10年期國債收益率總體呈現(xiàn)震蕩走勢，中長期而言，若出臺大規(guī)模財(cái)政刺激總需求政策，才會形成債市邏輯反轉(zhuǎn)。
德國10年期國債收益率周四創(chuàng)下一個(gè)月新高，追隨美聯(lián)儲會議記錄公布后的美國國債走勢，今日稍晚美國將發(fā)布通脹數(shù)據(jù)。美國國債收益率周三上漲，因投資者繼續(xù)認(rèn)為美聯(lián)儲將采取不那么激進(jìn)的寬松政策路徑。美聯(lián)儲的政策會議記錄顯示，"絕大多數(shù)"決策者支持在9月降息50個(gè)基點(diǎn)，但美聯(lián)儲沒有承諾未來以任何特定步伐降息。一些分析師認(rèn)為，溫和的通脹數(shù)據(jù)可能會增強(qiáng)美聯(lián)儲在11月和12月降息的預(yù)期。（環(huán)球市場播報(bào)）
華泰固收研報(bào)指出，政策組合拳之下，債市后續(xù)有幾大關(guān)注點(diǎn)：1、本輪貨幣政策對利率的傳導(dǎo)機(jī)制與利率中樞；2、后續(xù)財(cái)政如何發(fā)力是焦點(diǎn)；3、其他穩(wěn)增長政策影響多大？4、債券投資者的痛點(diǎn)，理財(cái)和債基贖回情況稍加提防。結(jié)論：政策組合拳一定程度緩解了基本面壓力，但向上動力仍需要觀察財(cái)政等力度，債市趨勢尚不確定逆轉(zhuǎn)，但需要修正預(yù)期。重申品種選擇+波段操作>久期策略。存單是最大受益者，已經(jīng)有所表現(xiàn)，1-3年利率債之前利率過低。5-10年利率債有相對性價(jià)比，把握調(diào)整后的配置機(jī)會，十年期國債運(yùn)行區(qū)間保持1.9-2.2%左右的判斷、短期沖擊2.2%的判斷不改。超長端利率債和信用債之前較為擁擠，需要做更劇烈的預(yù)期修正，重申近日壓力更大。中短久期信用債、商金債仍可配置，二永債波動加大。更確定的是曲線會陡峭化，短端受益于降準(zhǔn)降息后的資金利率中樞下移，而超長端需要修正對經(jīng)濟(jì)的過度悲觀預(yù)期。而近可博弈政策、遠(yuǎn)不輸信用的轉(zhuǎn)債個(gè)券受益明顯，短期仍可以持有。
華泰固收研報(bào)指出，重申債市順勢但逆風(fēng)，繼續(xù)敬畏趨勢，博弈政策，相信常識。當(dāng)前政策信號在節(jié)奏和方式上均有積極變化，后續(xù)期待更多政策細(xì)節(jié)；貨幣政策進(jìn)入發(fā)力期，后續(xù)降準(zhǔn)有助于解開資金約束，降息利好利率中樞下行，對趨勢保持敬畏之心。然而短期的政策變數(shù)，包括地產(chǎn)政策、財(cái)政加碼等政策出臺對債市造成擾動。政策決心較強(qiáng)，期待更多政策細(xì)節(jié)。此外，機(jī)構(gòu)心態(tài)、贖回反饋風(fēng)險(xiǎn)、債券供給等也是可能的擾動因素。后續(xù)10年國債波動區(qū)間大概率在1.9~2.2%，收益率曲線更趨陡峭化，存單是最大受益者，長端利率債等待把握調(diào)整中的配置機(jī)會，中短久期信用債、商金債仍可積極配置。
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